全港最多人反對的股票 (2)

記得2009年8月及11月出過兩篇有關領匯的文章，說領匯雖然貴為全港最多人反對的股票，但仍然值得買入，當日以約$17買進，上年第四季因換樓於$24.5左右賣出套現，中間收過約$1股息，回報不俗。

幾個月過去，手頭現金因儲蓄及股票組合的轉變開始增加，大口仔於5月初以$24.2再次買進(其實是買得更多)。領匯6月1日公布業績，績前兩次大成交破頂，公布業績當日趁好消息回調，一日過後再次企穩並於第二日再次破頂。

領匯的走勢強勁，一方面市場的風險胃納降低，另一方面息口仍然低企，資金追逐回報穩定的資產。2009年分析領匯，相信可以於3年內每年保持10-15%增長，增長動力來自改善商場及提升營運效率，並相信823可以變成一隻年息10厘，並且派息有機會繼續增長的債券。兩年過去，如果以當日$17計，扣回收息的$1，領匯未來一個年度相信可以派到約$1.2股息，以成本$16計算，股息率已經達到7.5%。

今日再看領匯，大口仔將盈利預測延長，即由2011年起計領匯仍然可以在未來3年保持平均約10-15%增長，這已經計算最底工資、利息回升等因素影響。未來的增長動力仍然來自改善商場後的收益及成本效益的提高。我相信這部分的推動力仍未充份反映在業績上，特別是樂富商場投入服務後，一至兩年後才到達頂峰是合理預測。另外，反對領匯的聲音自新管理層上任以來似乎細聲了，何時有機會收購潛在商場亦是投資者有興趣的題目。

當然，無任何一隻股票可以長升不跌，未來要密切關注息口及本地經濟走勢，因為這兩點對領匯的估值至關重要，以4%股息率、2011年度派息$1.21計，合理估值約$30。