2009年12月10日星期四

波司登2010年上半年業績

波司登昨天公布了2010年度上半年業績,股價先升後急跌9%,股價表現令人失望,但中期業績卻完全符合大口仔預期....

1. 營業額比去年同期升26%至15.6億(人民幣,下同),大約回到上市前的平均水平。
2. 毛利率升3.31%,估計是減少折扣優惠所至。
3. 分銷及行政開支升大約1億,管理層話主因係收購波司登男士服所至,估計這1億最少有一半用了在賣各類型廣告,例如在鳥巢推行時裝展、請王力宏做代言人等等。
4. 衍生金融工具之公平值變動是由於獲授權的認購證下跌,但原因應是暫時放棄收購的男裝公司生意比想像中好,波司登要於未來以較高代價收購所至,但這點不是100%肯定。
5. 男士裝的營業額約5,900萬,蝕2,500萬,比重不高,但產品主力在7月份才開始推廣,蝕的錢相信主因是賣廣告及開新店。
6. 應收賬佔毛利率降回2.38倍,這是波司登上半年特色,比率相對2009及2008年度有所減少。
7. 轉型至自營店的策略持續,亦是毛利率上升的原因之一。
8. 流動資金充裕,現金及現金等值為35.7億,比去年同期略增。

波司登公布業績後急跌,原因可以有好多,包括市場期望太高、以為現金減少、不滿開支增加、不滿男裝服的表現等等....但我認為上述種種可能的原因都未必成立,波司登的中期業績同自己預估的相距不遠。

大口仔估計波司登全年營業額約50億、毛利率46%、毛利22.75億、純利率17.5%、純利8.75億,以派息比率50%計,現價($1.49)計,PE為11.71倍、息率為5.12%,估計相當吸引。

6 則留言:

Erika 說...

你好,那麼你會否繼續持有波士登呀?

會計仔 說...

波斯猫既特性係好有性格, 冇路捉

匿名 說...

但今年受厄爾尼諾影響,天氣會較暖,變相少左人買衫,更加上波斯登做羽絨,會唔會更加難做?

匿名 說...

波斯登的羽絨係咪好襟著, 係就弊傢伙, 佢會唔會步鱷魚鞋嘅後塵?

匿名 說...

From littleboy:

My explanation to the fair value change of the derivative(not sure)

於二零零八年四月一日—
授出日期的公允值=6,621

by 於二零零九年三月三十一日
fair value = 34,217

預期行使日期:二零零九年五月三十一日

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090722/LTN20090722465_C.pdf (p.25)

So the fair value change should be
(Fair value as of 二零零九年五月三十一日)-6,621=25,811

The value of the derivative has been written to 0 as of 30/9/2009

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091209/LTN20091209408_C.pdf (p.3)

匿名 說...

The fair value as of 二零零九年五月三十一日=25,811

As it expires, it is written down to 0

Related Posts with Thumbnails