保險股的迷思....

加息，傳統智慧話俾我地知對保險股有利，原因係三歲細路仔都聽得明的"利息上升令保險股的收入上升"，但真相是否如此簡單？

對定息投資有認識的會知道咩叫做Duration (D)，D越高代表定息產品對利息的敏感道越高，利息升，資產及負債的價值下降，相反，利息跌則資產及負債的價值上升。

但保險公司的資產及負債的D是可以不同的，應該話多數都不一樣，究竟是資產的D高定負債的D高，要看保險公司對利率的取態，以及銷售產品的特性而定。簡單講，因為賣出去的產品將來要科水，是債，賣太多定息產品那負債的D就會好高，相反，保險公司買太多定息投資工具，那資產的D就會超高。

宏利在金融海嘯前賣出好多高定息保單，宏利負債的D超高，一但利息下跌，負債的價值大升但資產價值追不上，結果宏利在低息環境中吃盡苦頭。

另一方面，點解中國利率上升而內保股好像未能受惠呢？原因只得兩個可能性。一，內保股於利率回升之前已經買了好多定息投資產品，如國債，所以利息回升初期根本未能受惠。二，內保股賣了很多非定息產品給投資者，利息收入雖然受惠利率上升，但同時支出亦上升，變相未能受惠，加上利率上升引發投保人士對保險產品回報的預期提高，嚴重影響了產品銷路。

究竟哪一類投資者可以把炮到完全掌握保險股的盈利能力呢？利息下降宏利死，利息上升內保又未能受惠，投資者應何去何從？

大口仔的結論是保險公司的盈利質素非一般投資者可理解，買保險公司要有"不要問，只要信"的信念，或對保險公司管理層有百份之一千的信心。

自問力有不及，都係有懷疑，持有現金較實際....