綜觀上星期的股市表現，大市開始對壞消息暫時視若無睹，如一眾BLOG友所說，有見底現象，至於下注與否，好視似閣下現時的倉位及接受風險程度，看君宜自行衡量。
週末前獅子行再主動提高按息，H按加到空前的H+2.3%以上，P按則加到P-2.1%，單以P按而論，因為P本身一直沒有隨H而下降，換句說講現在做按揭的息口已經比金融海嘯發生前高得多，應驗了大口仔年初預測息口上升的看法，只是這息口上升沒有體現在H的急速上升上，這點實在有點出乎意料。
這對樓市當然有直接衝擊，因為加息會影響買樓的回報率。現時樓市本身的租價比已經高於歷史平均水平 (參考脫苦海兄的說法)，就當市場將美國國債長期低息的因素計算在內，投資物業的回報在減去利息後差不多已經無利可途，再加上政府動真格於2011年大增土地供應，物業的供應量預計在2014年開始回復政常水平，看來買入物業收租的財富增值遊戲要暫告一段落，如果樓價在現水平往下調15-20%或銀行重新放水才有誘因重新將資金投入。當然，若閣下早一兩年前已經買入物業自住或收租，那時的貸款利息是H+0.7%，則應如任總所說，無必要"沽空"物業了....
現階段似乎股市比樓市值搏率更高，是否如某最佳分析員所說是25年一遇則難說，在市況不穩的情況下要看選的股票是否有投資價值。對持有330的投資者來說，上星期的反彈像從來都沒有發生過一樣，還是深處於思捷的"熊三"走勢如中，與思捷的處境極類似的3818又如何？看走勢圖幾乎是如出一轍。如果個別投資者一而再，再而三選中看似極平、歷史派息優厚的所謂"價值投資股票"，要被質疑的不是市場效率，而是投資者的選股能力本身。
小弟不是要否定價值投資股票的方法，只是同一套少林武功，有人學到爐火純青好打得，又有人學到半桶水仲要去收徒弟教人，作為小投資者如大口仔，實在應該盡早檢討得失，努力再改進自己的投資方法。
歐洲方面，上星期拋出成立歐洲財政部，發行歐元區共同債券等新方案，能否解決問題呢？如果成立歐洲財政部能得到歐盟成員支持，那發行歐元區共同債券可能仲會有一絲希望，但除德法兩國，其他國家會讚成嗎？若不成立歐洲財政部，德國有可能讚成發行歐元區共同債券嗎？這死胡同要解決，唔知道要幾長時間，但市場要反彈上升幾時都唔需要藉口。
明天到國內公幹幾天，下星期見....
2011年9月17日星期六
賓架手記 (5)
2011年9月13日星期二
賓架手記 (4)
2011年開鑼第一天大口仔的投資全舖草皮，開賽後見姚本輝的馬應去不去，看似上名但最後50米力弱時有出現，當時已心知不妙....
嗯，下星期再努力！
中秋佳節，除了人月兩團圓外，亦令人回想起三年前那風雲色變的時刻。無錯，如果閣下記憶力不是太弱的話，當會記得三年前雷曼倒閉後那令人惶恐不安的週六日。之後星期一開市的情況已忘記了，反正最後大市步入熊市，在一個股市相對不高的水平再往下大插，跌到一個令人難以置信的水平，匯控亦是由那時起"跑贏大市"。
小弟當然不希望今年會案件重演，但種種跡象顯示咱們不能掉以輕心。美國的問題故然令人頭痛，但歐盟的問題似乎才是解不開的死結 (美國政府求仁得仁)。歐洲的問題似乎只剩下兩個選擇。第一，歐盟成員國同意開倉為成員國無限量買單，條件係買單量較多的國家對別國，如德國的權力(最少在財政上)大幅提升，但部分財政健康的小國能否接受這種做法真是天曉得？第二，德國正式退出歐盟重用馬克。簡單講即解散歐盟，將各國的損失鎖定在現水平。這結局現在看來似仍是天方夜譚，但在德國民心趨變的情勢下，又有誰敢說不可能？想深一層，小弟覺得這做法反而是最徹底的解決辦法。
沒有統一政治、財政權力的地區使用統一貨幣，並嘗試對成員國作出債務擔保，現在看來實在有點可笑。李超人旗下公司早前發行以歐元單位計價的票據，當時有好多人問點解，答案實在是寫在牆上。
無論是以上的那個結局即將上演，可以肯定的是現在的局勢短期內很難穩定下來。現在的局勢必定在一件極端事件發生後才有機會完結。那極端事件是甚麼呢？那可以是上述的第一、第二結局，亦可以是其他，但震撼度必須要夠強才能成事。Let's wait and see.....
最後，留意到有報度話中國的M2增速放緩，但央行同時正檢討M2的計算方式，研究將其他表外理財及貸款計入M2的計算方式當中，這點同之前央行將開承兌匯票的存款計入計算RRR的政策一脈相連，新政策似乎陸續有來。
2011年9月11日星期日
2011年9月10日星期六
賓架手記 (3)
轉眼即將步入第四季，股票市場仍然風高浪急，每週的波幅上下限動輒1,500以上，作為小投資者，看好看淡都有被打兩巴掌的風險，實在是考驗功力的好時機。
無論把口幾叻，寫文章有幾勁，大幾多例子叫自己做老師，如果持有中十隻有八隻成為盈警股，仲要係在該公司出盈警前最少大半年已經叫弟子門逢低買進，此世界十一大奇境除了叫人神往之外，亦實在值得散戶們深思的一個課題。
像信仰般對某些行業及公司投以信心一票、完全忽略行業某些隱藏風險、口號式的為某些股票設下"目標價"，以上種種能否幫投資者戰勝市場呢？我的答案是否定的....
一年前在下出了一篇文章，叫信事實！不要迷信....，至今仍然是本BLOG最高瀏覽量的文章之一。當日用了939、272、2628、3998及2005做比較，說明信仰口號的代價可以十分昂貴。今日回看，當日自己兩隻持股3998及2005差不多同年年尾因本身行業出現了負面因素，在FA+TA都確認向淡下，如果當時無適時沽出，後果可以好嚴重，2005現價更加是遠低於小弟當日的買入價。
至於939、272及2628，自2010年下半年以來，FA根本上無好過，TA同時亦確認了當中的負面因素，若果今日都仲要盲目買進，實在無人可以幫到你。無人敢講939、272及2628永遠無翻身一日，但要買，都仲係等各種負面因素有明確方向及在TA確認了的情況下才下注吧！見底反彈後的10-20%升幅絕對值得讓出來買個保險....
作為香港+銀行人，對匯豐最近的裁員行動當然別有一番感受。但與坊間的看法不同，小弟對此事沒有太多負面看法，因為自覺商業社會從來都無感情可言。可能自己一直在前線打滾，自問對飯碗的安全感從來都是來自業績而不是公司對自己的感情 (點解要對你有感情，感情值幾多錢？)。保持機動性，交不出表現隨時準備起身是合理結果，同理，同事交到表現但公司給與的待遇與市場有距離亦應自行決定是否另謀高就。這些商業原則小弟從來都覺得理所當然....
今日匯豐裁員、聽日可能到中銀、美銀、花旗，但需唔需要驚呢？好視乎個別人士的競爭能力，我唔會天真到好似匯豐有位行家講，自己又後生又大學畢業無野需要驚，因為即使你又後生又大學畢業，無表現都一樣要走，這點雖然有點諷刺，但又相對公平。銀行從業員的薪酬自2004年以來一直比其他行業高，高溢價其實反映了這行業的高流動性風險，呢個世界無Free Lunch既.....
2011年9月5日星期一
賓架手記 (2)
近兩個月，大家都對升跌500點以上的市況習以為常了吧？有幾件新聞值得同大家分享，串連起來的結果，看君可以自行推斷自己的....
1. 美國及德國的國債息率已經跌破歷史新低。
2. 巴西在高通脹的情況下減息。
3. 希臘及意大利在歐洲救援基制要通過的緊張關頭，意圖違反減赤承諾，德國國會即將表決歐洲救援基制是否合憲。
4. 中國將內銀開承兌匯票的存款納入計算存款準備金要求，並好大機會進一步將信用證、銀行擔保及其他表外貸款納入計算範圍。
5. 好一部分市場人士已經預期QE3的推出只是時間問題。
6. 在高通脹的情況下，實在感覺不到香港或國內有任何放水現象。
7. 好多人對2628仍然充滿信心 (包括身邊同事朋友)，即使2628已經跌回海嘯低價，內銀有類似現象。
我當然沒有水晶球知道未來一兩星期的市況會怎樣發展，但在任何激烈波動的市況中，少做少錯似乎是錯不了的....
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