2009年5月10日星期日

當美債孳息息差拉闊時

自2003年股市谷底反彈以來,記憶所及美債1年期對30年期的孳息息差從未試過超越3厘,但上週五這"從未試過的數字係3.74厘。

大口仔在1月25日"孳息曲線平坦?"一文中曾提及大家似乎都忽略了此一盛況,當時的投資氣氛異常惡劣,投資者都一窩峰將資金湧到美國國債上,其後各大金融機構幫手煽風點火,投資債市一度成為市場亮點。

投資設忌跟風,通常市場亮點都會一下子消失得無影無蹤,如果你都睇到美債孳息息差開始拉闊,閣下要做的不是跟風投資債券,而是一邊賣出低風險資產,一邊買入早被市場遺忘的投資工具。

1月份時大口仔談到美債孳息息差拉闊的幾個可能性,3個月後有幾點大口仔是更肯定的:

1. 市場預期長期通脹"好大"機會到來,通脹預期在長債孳息中被反映出來,短期通縮長期通脹的看法被進一步證實。
2. 市場上借長錢的成本越來越高,最終必影響到各個貸款層面,但對投資者而言,加息並不一定是壞消息,只要加息的出發點是預期通脹將會進一步上升。
3. 銀行的財資收益"不但"不會如如外間所想的大幅減少,這方面的收入更像是政府對金融機構的無償補貼,好過去搶。
4. 長息升與美國長債違約風險上升的關係不大,趨勢反映預期通脹居多。

最後補上一點,美元跌並不代表美元系統崩潰,美元跌亦不代表投資者會有所損失,相反,美元對一籃子貨幣下跌對早前因美元升勢過急而影響到資產負債表的個別企業帶來重大利多。

長債上升、通脹到來、美元下跌為投資者帶來一定啟示,又是比市場行先一步的時候了,閣下準備好未?

6 則留言:

匿名 說...

有見地的 analysis!

Samuel

hermanwest 說...

good for hsbc? property? 494?

大口仔 說...

hermanwest:HSBC同樓市都在上述之列,至於494,大口仔相信未必有著數。

會計仔 說...

HSBCF 賺872m, 但你睇下個負債重估收入! 嘩! 有4112m 呀!http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090511/LTN20090511301.pdf P3

匿名 說...

虛心學習,

有無可能係剛剛相反,
美國需要更多資金救市, 同時為了控制money supply 而被迫加長債息?

匿名 說...

點解樓都會受惠???咁加息咪減底入巿意慾lor? 再者如果預期長期會通脹, 樓巿吾係更應該吾會再上咩?
大口仔賜教ar~~~~

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