2009年1月25日星期日

孳息曲線平坦?

有說孳息曲線平坦會影響銀行未來的投資收入,在各國政府大幅減息的情況下,銀行的財資收入會大幅減少。大家不妨留意下美國國債最近孳息曲線的變化....


記憶所及美國國債一個月前的孳息曲線,短債同長債的息差約在1.8-1.9%左右。一個月過去,孳息曲線的走勢起了微妙變化,一年期國債比三十年期國債的息差擴闊至2.5%以上,但最近好似無人出來"提醒"投資者此一有趣變化....


美債的孳息曲線漸變得陡峭,可能有以下含意:

1. 美國長債違約風險上升,令價格下跌,孳息上升。
2. 市場預期長期通脹有機會到來,通脹預期在長債孳息中被反映出來。
3. 市場上借長錢的成本越來越高,最終必影響到各個貸款層面。
4. 政府各樣措施對短期的信貸市場影響較大,長期則效果有限。
5. 銀行的財資收益或未如外間所想的大幅減少,借短拆長仍然長做長有。

大家要密切留意孳息變化....

PS (1) 上一篇"談職場心得 - GenY"的分享會在下星期刊出,期間希望各位讀者可以對此有趣話題踴躍發表意見。
ps (2) 昨天一口氣閱讀恆隆(101)自1995年至2008年的年報,重溫了期間香港的經濟變化,之後有時間會同大家分享下對恆隆的睇法。

9 則留言:

hermanwest 說...

1. another bubble is coming
2. last year is the only hard year for bank
3. it's time to get on the train

Addison 說...

thks, happy new year

匿名 說...

Hi, 小弟不才, 只知有2個理論去解釋Yield curve向上.

1) 預期通漲向上
2) 預期經濟向上

但不知Yield curve向上原來可以解釋為長債風險向上? 先生可以加以解釋嗎? 謝謝

-Peter

kelvin 說...

I hope I did not interpret it wrong.... people want more yield in the long term bond for justification of higher risk.

But my question is, isnt the government doing quantitative easing. Do you think the increase of the yield curve spread would be just a short term adjustment? as of now?

匿名 說...

祝: 恭喜發財!!萬事勝意!!

BC

imak 說...

恭喜發財!!!!! 財源廣進!!!!!! 心想事成!!!!!!!!!!

巴林 說...

恭喜發財, 牛年進步 !

Marshmallow 說...

祝大口兄牛年一家人身體健康, 萬事勝意, 買上就上, 買落就樂!

大口仔 說...

hermanwest:可能....

Addison:THANKS!

Peter:如果美國的違約率上升,投資者當然會要求更高回報去平衡違約風險,結果債價下跌,息率上升。

kelvin:大口仔相信寬鬆的貨幣政策不會令息口上升,在衰退期,長期息口百份之九十九點九九向上!

BC、imak、巴林、Marshmallow:多謝!

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