2009年12月3日星期四

一隻視全球暖化為天敵的股票

全球暖化,得益的可能是冷氣生產商,但受害的卻是一眾受天氣影響的行業。大口仔早前買進了一隻(應該)視全球暖化為天敵的股票─波司登。

買入,係因為....

羽絨服產品的龍頭企業,有品牌效應、研發能力不弱、零負債公司、現金佔市值38%、在消費品股中的估值明顯被低估、早兩年開始推出四季合用的服裝款式,而且市場反應不俗等等....

我唔知市場低估波司登的原因,最大可能是擔心波司登受天氣影響的程度太高,盈利的波動性較一般消費股高。不過,隨著波司登利用羽絨服產品的品牌影響力推出其他產品,該公司的盈利波動性將大為降低。

最重要的是,波司登2010年度 (2009年4月至2010年3月)已經過了一大半,2010年度上半年沒有2009年上半年的不利因素出現,2010年度上半年業績顯著優於2009年上半年度的機會頗高,加上早前管理層發表聲明,指出11月份開始的銷量比去年同期大增三倍,2010年度上半年及2010年度全年錄得佳績的機會不少。

按目前已知的真實資料,大口仔推算波司登全年最少獲利9.5億元人民幣、以派息比率50%計算,派息4.75億元人民幣,以現價$1.64計,市值約為129億港元、PE12.1倍、息率4.2%。

大口仔會密切關注波司登四季服裝的推廣進度、毛利率、純利率、應收賬佔毛利比率等等....

8 則留言:

匿名 說...

我的意見是波司登羽絨或四季服裝毫無sustainable competitive advantage. 大口仔你之前擇d股票都好有呢方面優勢,有些更起碼有十年以上. 如HSBC, SC, MFC, 連領匯同大快活都唔錯. 但呢隻我都係睇唔到佢既優勢.

大口仔 說...

我卻視之有潛力成為十年股....

服裝公司最強的Sustainable Competitive Advantagea係乜?係品牌、研發能力、成本控制及銷售網絡,波司登在這三方面都有能力一闖天下。

當然現階段未至於有絕對優勢,但到投資者能120%肯定優勢時,PE可能已經升到20-30倍。12月9日波司登將公布中期業績,大口仔勻拭目以待。

lkh 說...

波司登招股價是多少? 現價入定等業績後入?

匿名 說...

I get your point 大口仔.
服裝公司反而我有中國動向,我上到北京都見唔少人著.另品牌歷史,業績數據同輕資架構亦有其可取之處與市場, 就考吓大家眼光

匿名 說...

請問如何計出此股的現金佔市值38%???

普通郵筒 說...

從2010年度上半年的業績便可以知道四季服裝的發展是否成功

會計仔 說...

我都買左黎炒業績

匿名 說...

波司登招股價2007年十月上市, 招股價3.28元, 現時持有現金約50億, 市值約130億, 流動比率約為1000%, 往績市盈率約15倍, 今年預計市盈率約12倍, 早前高位1.9元, 現價購入可博升一兩成左右.

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