賓架手記 (5)

綜觀上星期的股市表現，大市開始對壞消息暫時視若無睹，如一眾BLOG友所說，有見底現象，至於下注與否，好視似閣下現時的倉位及接受風險程度，看君宜自行衡量。

週末前獅子行再主動提高按息，H按加到空前的H+2.3%以上，P按則加到P-2.1%，單以P按而論，因為P本身一直沒有隨H而下降，換句說講現在做按揭的息口已經比金融海嘯發生前高得多，應驗了大口仔年初預測息口上升的看法，只是這息口上升沒有體現在H的急速上升上，這點實在有點出乎意料。

這對樓市當然有直接衝擊，因為加息會影響買樓的回報率。現時樓市本身的租價比已經高於歷史平均水平 (參考脫苦海兄的說法)，就當市場將美國國債長期低息的因素計算在內，投資物業的回報在減去利息後差不多已經無利可途，再加上政府動真格於2011年大增土地供應，物業的供應量預計在2014年開始回復政常水平，看來買入物業收租的財富增值遊戲要暫告一段落，如果樓價在現水平往下調15-20%或銀行重新放水才有誘因重新將資金投入。當然，若閣下早一兩年前已經買入物業自住或收租，那時的貸款利息是H+0.7%，則應如任總所說，無必要"沽空"物業了....

現階段似乎股市比樓市值搏率更高，是否如某最佳分析員所說是25年一遇則難說，在市況不穩的情況下要看選的股票是否有投資價值。對持有330的投資者來說，上星期的反彈像從來都沒有發生過一樣，還是深處於思捷的"熊三"走勢如中，與思捷的處境極類似的3818又如何？看走勢圖幾乎是如出一轍。如果個別投資者一而再，再而三選中看似極平、歷史派息優厚的所謂"價值投資股票"，要被質疑的不是市場效率，而是投資者的選股能力本身。

小弟不是要否定價值投資股票的方法，只是同一套少林武功，有人學到爐火純青好打得，又有人學到半桶水仲要去收徒弟教人，作為小投資者如大口仔，實在應該盡早檢討得失，努力再改進自己的投資方法。

歐洲方面，上星期拋出成立歐洲財政部，發行歐元區共同債券等新方案，能否解決問題呢？如果成立歐洲財政部能得到歐盟成員支持，那發行歐元區共同債券可能仲會有一絲希望，但除德法兩國，其他國家會讚成嗎？若不成立歐洲財政部，德國有可能讚成發行歐元區共同債券嗎？這死胡同要解決，唔知道要幾長時間，但市場要反彈上升幾時都唔需要藉口。

明天到國內公幹幾天，下星期見....