華叔，一路好走！

沒有過多的悲哀，心裡只懷著萬二分的尊敬，願您一路好走！咱們都不敢忘記，平反六四的信念....

投資風格

讀CUP的文章，老兄經常提到投資者要明白甚麼才是最適合自己的投資風格，投資沒有一成不變的，也沒有必贏的方程式。

對此，大口仔再同意不過....

沒有CUP的TA知識、市場觸角，閣下不能像他一樣進退有序，順勢而行。沒有維斯像股票百科全書般的市場知識、深厚的選擇能力，閣下亦不能像他一樣在低位買進大量優秀公司。當然，沒有像某些網友的無限資金、無限復活、3% Range Trading神技，閣下亦不能提倡何謂真正的價值投資法。

每個人都有自己的一套，"賺錢"是其中一個最重要的目的。股票市場不易玩，只有20%投資者能賺錢離場，要自己成為其中之一，為自己建立一套行之有效的投資風格，並不斷檢討是重要的。

大口仔檢討自己2010年的投資"往績"，發覺自己的選股能力並不差，2009-2010年看中的52、823、3998、349、2388、2883都錄得不俗的走勢 (當然，亦有不少敗筆之作，如800)，但自己的買入位及高位持貨能力不足，白白浪費了不少賺機會。

展望2011年，大口仔期望可以為自己建立一個高派息的投資組合，找出好的公司長期持有，直到長期大勢改變為止，最理想的情況是找到如3998的投資對像，在高位減持後剩下利潤，然後成為生息的投資工具。

要做到上述效果，難過登天，但難並不代表不能做到。經過2010年的換樓動作後，大口仔在12月重新建立股票投資組合，現價計買入息率為4.13%，市價息率為3.7%，加上收租物業，非工作收入佔家庭收入的百份比為18.41%。

之後再分享各持股的看法。

不明不白

一年將盡，2010年的投資市場有兩點令不少投資者不明不白....

其一為國內股市大幅跑輸外圍，在一片看好的聲音中錄得10%以上的跌幅，另外一點為內銀估值長期偏低，版塊中最好的建行都要跑輸恆指，點解？答案可以係市場錯價，亦可以係壞消息未被充份反映。

但無論答案係乜都好，跑輸就是跑輸，要了解自己的不足定歸咎於市場，請自便，但荷包的反映永遠都是最老實的，問一問自己，今年自己的身家有沒有進帳？

大口仔2010年的投資成績尚算過得去，年初押注內需股、人民幣離岸中心受惠股都為自己的荷包進帳不少，但市淡時沒有足夠膽量大手買進、看對了的股票過早賣出都是需要檢討的，但總的來說對大市的判斷及投資個股的掌握應是有進步的，希望2011年可以延續這種摸著石頭進步的情況。

2011年，個人仍然非常看好內需相關股，當中要嚴選一些受惠(或不受)通脹影響的內需股，倉內的3998持倉已經是純利了，持貨沒有壓力，派息差不多等如買入價的9%，如無意外不會賣出，新買進886及814，另外尚有幾隻目標股沒有跌到目標價，希望年初有機會買到吧！

人民幣離岸中心是香港金融業的大主題，沒有理由放過這機遇，主力一定是2388，雖然2388現價不算平，但要買內銀在香港的子公司，2388是唯一的選擇，2010年的業績亦未反映人民幣業務的增長，靜心等待第四季業績，出年或者有另一個Jetpot由3988送出，不過大口仔不希望這Jetpot太快送出，其餘的人民幣離岸中心的受惠股不難找，希望各位都贏多D！

最後不得不提的當然是十二五國策受惠股，太多高手分享過，大口仔在這裡不獻醜了，都係果D啦！

2011年的利率走向

金融市場，一萬年太久，只爭朝夕！

大口仔當然沒有能力預示2011年的利率走勢，但都想為大家作一個溫馨提示。早兩個多月前提過，全球正步入加息週期，由澳洲、到巴西再到中國，加息或遲或早都會降臨美國及香港的。隨著中央在12月下旬第二次調高存貸利率，中國的加息步伐只會越來越急。

美國的情況有些特別，由於經濟尚未走出低谷，一般人預期央行不會太快加息，但最近的經濟數據又反映了美國的經濟情況正在改善，美債息率又持續走高。究竟美債息率走高是市場對美債無信心定對美國經濟有信心的表現呢？隨便財演或大行演繹，但答案都指向同一個地方，加息！

美國預警性的加息可能在2011年第一季就到 (比大部分預期早)，但大幅加息的可能性仍然不高，除非失業率降至6%以下，但這種預警性的加息應該都足夠震撼市場了，再長一點唔識睇。

香港呢？拆息的上升好大機會在12月尾存保到期後展開，如果一個月拆息由現水平的0.25%升到1%至1.5%是完全有可能的。至於P，多數會跟美國走，即2011年第一季有機會開車。

供慣1%按揭的業主，要有心理準備啊！

三十而立！

今日，正式進入三字頭，希望自已的智慧有隨著年齡增長而昇華。

人謂"三十而立"。三十之男應該"立"甚麼？大口仔認為應立德、立仁、立信！共勉之！

仍然為搬家忙碌中，在投資市場看到機會，2010年是投資的好年份，2011年呢？應是審慎看好....

祝大家有個愉快的聖誕節、元旦！普天同慶！

暫別！

如無意外，呢篇文之後最快會一個月先有文出，因為未來最少一個月都會被搬屋事情折騰，甚至上不到網，臨別為股樓都留下一點感想....

股，沖不上又未有大跌，全球正步入加息週期，調整會有，一通常加息週期確認後反是入市良機，早前放了貨的不妨看位買進。

樓，如果早兩個月唔換樓，今時今日都唔駛換，新措施下大口仔看到貨源將更歸邊，貨落入強者手後盤源會更少，二手盤若不受新例限制將有很大優勢，要入市的宜把握良機。

祝大家贏多D，事事順利！

在冷與熱之間

大市正處轉捩點，幾忙都要上來講返幾句.....

維斯講了一部分我想說的：http://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/article?mid=26161

補上一點，除了歐美，新興市場及所有資源國家都已經步入加息週期，包括中國！有人話中國加了存款準備金後今年唔會加息，但市場話俾我地知加息機會多於90%。更甚者，QE2後美債不升反跌，10年美債升至2.9%水平，這代表甚麼？代表美國有機會成為全球最後幾個加息國家，或最少變相放棄QE2這套方案。

有不少官員或國家領袖都質疑美國QE2的成效，或直接反對美國實行QE2，美國國內的共和黨更打算登報反對伯南克實行QE2，美國有冇機會轉軚呢？

大口仔想多了，希望亂說的不會發生，大家繼續跳舞！

疲於奔命

現在已經夜深，但對大口仔來說，10點過後才有一點私人時間處理一些自已想處理的事情，這當然包括寫BLOG。

記得約年半前，大口B剛出世不久，當時的老闆同我講，等大口B一歲過後你先知咩叫辛苦，當時唔明，現在明哂，家裡有個小霸王後，所有私人時間便像人間蒸發一樣，連一些以往覺得好重要的事情都不經不覺變得無時間兼顧，特別這兩個月又換樓、又攪裝修、大口B又要做入學INTERVIEW，每個週六日都疲於奔命....

股票方面，沒有在這輪大牛市中進進出出，因為實在沒有時間仔細研究新的目標股票，之前賣出了股票以應付換樓支出後，倉裡剩下的有好一部分都是利潤，持貨基本上沒有太大壓力，年尾前都會集中精力處理好換樓後的資產配置事宜。

樓市方面，大口仔看到現時樓市的發展則相當擔心，實在升得太快了，快到正常人都覺得不太健康，包括政府在內的所有香港人都不會喜歡這種形式的升市，看來政府快要推出第三輪打擊樓市措施，大家都引頸以待，亦靜待加息週期的來臨，大口仔看加息週期 (包括中、美)會比大部分預期的時間提早到來，中國年尾前加息的機會亦很高，這點物業投資者不可不察。

最近心情都不能平靜下來，除了居住環境即將轉變外，如無意外，另一個事業上的轉捩點亦會比預期中早到，雖則相信會是好的轉變，但同投資一樣，無人會喜歡不確性增加....

祝大家有個愉快的週末！

心態

大口仔愛讀書，特別愛讀歷史有關的書，當中又以人物傳記最令我著迷。聽得人家的故事多，發覺富人的心態大多相似，小弟愛稱之為Old Rich(OR)心態.....

沒有深奧的道理，OR對管理財富的心態你同我都隨時可以做到，只是散戶如我多數貪心，又經常對自己的判斷缺乏信心，令到很多本來是做對了的決定變成錯，錯的決定又沒有及時去改正，更加沒有向不斷向別人學習的耐性。

大口仔的財富水平離成為OR還有一大段差距，亦不敢學別人膽敢說自己在xx歲時賺到超過幾多幾多財務自由，因為所謂財務自由是主觀的，哪種水平才算自由是因人而定的，財富自由亦從來不可分成幾份，自由就是自由，未自由就是未自由，學乜人認叻？

今年最艱巨的任務是換樓，大口仔說過自住樓不應計入資產類別(加按套出的錢才可)，我視自住樓為開支。換樓後大口仔的個人可管理資產將縮水，股票組合亦將減少，大口仔將會變得窮了，但我深信這無阻自己住後透過股票市場積累財富，因為最終能否透過股票致富的決定性因素是心態，而不是資產組合的大少。

昨天同一位Private Banker食飯，席間談到他不同客戶的趣事，他告訴我，近兩個月多了很多人做Accumulator，不過那些客戶在去年的淡市中都沒有動靜，財富都不是從股市攢回來的。相反，另一個客戶去年初瘋狂做Accumulator買2388、857等藍籌股票，10月初開始叫我朋友開始做Deccumulator，進退有據似乎是成為OR必要條件，日後有機會再同各位讀者分享多些有關OR的趣事。

有關大市，現在大家對股樓的看法都異常樂觀，但遠未至瘋狂程度，要由牛二去牛三，大口仔認為欠了一個較有深度的調整，因為每一次調整後再上，都會增加投資者的信心，然後人踩人地爭相入市。無人知這個較有深度的調整幾時會出現，但高位減持股票及物業(如果你有多於一層)，套現鎖定部分利潤並平衡自己的持貨心態，則似乎是相當合理的行動，因為賺少了不等同輸錢嘛.....

祝大家有個愉快的週末！

捉錯用神

大口仔愚見認為香港現時欠缺的是大單位讓市民改善生活，然後騰出二手上車盤給未上車的人置業，但政府近年竟然走去鼓勵或規管發展商要起中小型單位，難度政府都認為市民上車一定要新樓？

施政報告發表後，就著政府限制發展商將地皮發水一成，大口仔思索良久有關措施對樓市的影響。過往發展商買地皮，預計可以發水20-25%，即係話發展商之前付出的地價應該除1.2-1.25先反映真實地價，之後的地價則未必會咁貴，庫房收入將減少。

地價無咁貴時新樓又會否平呢？大口仔認為沒有直接關係，因為發展商仍然需要起會所及有關的配套設施去吸引買家，之後起新樓的"實用面積"呎價只會更高，另外，限制發水比例後，受惠的可能是早期容許發水15-25%但地價又必完全反映的二手豪宅型屋宛。不過上述都只是數字遊戲，難度市民以往買樓無考慮實用率問題咩？不太可能吧？

限制發展商起大型豪宅型單位、增加中小型單位供應、甚至推出居屋或置安心計劃等措施，最直接的影響是打撃二手中小型單位的樓價，推高大型單位的價值，令本來想改善居住環境的香港小市民更難換樓，這是香港之福嗎？

脫苦海兄發表了港九新界各主要屋宛的建築及實用面積比較，幾有趣，有興趣可以參考下：

http://www.talk-global.info/viewthread.php?tid=12404&extra=page%3D1

心不在焉

最近對股票投資都心不在焉，原因是有更重要的家庭任務在身─換樓....

講價、一買一賣、現金流的掌握、按揭、安排裝修等問題消耗了大口仔大部分理財時間，而且不容有失。可幸一切尚算順利，買賣都過了大訂，現在則全力準備裝修事宜，但那是大口老婆的強項 (洗錢！)，應該不用大口仔太擔心。

股票投資方面沒有大動作，因換樓需要現金沽出了部分認為已經到價的股票套現，股市再上升可能會再賣一點....現在持股量是近兩年的新低， 抱住一句：錢是賺不完的....一切等12月初搬入新居後再作打算。

在美國量化寬鬆的陰霾下，一切實物都看似很平宜，因為錢的成本很平宜，舞會幾時完無人知，重要的是完結前有充足的時間著鞋走，同帶夠錢搭的士返屋企....

週末雜談

香港人民幣存款突破1,300億，中銀再創上市新高，市場認為今天的人民幣離岸中心機遇對中銀來說與當日開放個人人民幣業務不可同日而語，並以資金、行動證明，讀者覺得自己會比市場聰明嗎？

內銀繼續受壓，大部分內銀的A股股價比H股折讓30%以上，A股股價比H股合理得多，但合理是否等如低估，天曉得？同讓情況於2007年是發生過，當時是H股比A股折讓30%，事後證明H股的投資者是聰明的，來到今天，情況逆轉，是A股的投資者聰明了還是H股的投資者保持理性？有趣的問題要讓時間給答案。

賣地，一冷一熱，連同5月份那輪賣地，發展商清晰地告訴投資者，香港豪宅類樓盤的投資價值較高，所謂搶貴地皮只限於有潛力發展為高檔樓盤的地皮。施政報告即將出爐，鄭汝樺早前透露了有可能推出的措施包括"先租後買"及"復建居屋"都只會打擊上車盤類二手樓，看看13日政府施政報告又會怎麼樣，但再講一次，歷史話俾我地知，樓價在政府打壓初期只會越打越升，直至接二連三的出招，去到某個位再加上經濟情況出現變化，樓價才會"迅速"滑落，到時不是價錢問題，是有冇買家的問題....

聯儲局變相宣布QE2，結果美金繼續下跌，樓金油債全線上升，這次資產泡沫是空前的，因為不只價格升，所有資產類別同時升，遊戲可玩幾耐？無人知，但一定要做足防火措施，不致令自已萬劫不復。平衡的資產組合、不過渡借貸、更不要借貸炒股、充裕的現金流是必需的，如果你有物業收租，你一定會同意股票的流通性比物業高，亦是較佳的逃生工具，講完一大輪，最後都係要自已執生。

大口仔在想，觀乎現在的經濟情況，群眾都相信美金一定貶值、美債一定上升、美息一定保持超低水平、資產一定升，而唯一會令目前情況轉變的因素係乜呢？想前想後想到一個估計，就係當全世界的人都不信美國，美國要以超高息去發債，上升的息口將影響美國的經濟情況，繼而打擊經濟。

如果上述情況發生，美金會繼續跌，但息口會上升，經濟活動會因美國而減慢，香港的息口無可避免會上升，現在2-3%回報率看似合理，但到時又將會如何呢？或者大口仔想太多了....

祝大家有個愉快的週末！