匯豐2007年業績分析 (1) - 市場反應解讀

業績數據

• 2007年除稅前盈利上升10%，達到242.12億 (美元，下同)


• 股東應佔利潤上升21%，達到191.33億


• 每股盈利上升17.9%，達到1.65美元


• 淨利息收益為377.95億，增長10%


• 貸款減值準備為172.42億，增加63%


• 全年派發0.9美元股息，增長11.1%，2008年首三季預算每季派發0.18美元股息，增長5.9%


• 第一級資本比率為9.3%，總資本比率為13.6%


• 總資產增加4,940億，達23,540億，增長27%

面對住2007年嚴峻的經營環境，匯豐管理向股東交出上述業績，作為股東(或者有機會做其股東的)，你滿唔滿意？從3月3日匯豐公布業績後的市場反應看，各路人馬似乎都相對接受匯豐2007年全年的成績表。

記得過去兩三年匯豐公布業績，雖然盈利都創新高，但投資者的反應多數都係負面為主的。點解今次投資者會相對正面呢？大口仔仍為有以下幾點因素：

第一，香港及亞太其他地區盈利增長比預期更好。2007年香港的稅前利潤增加21.6億，亞太其他地區增加24.8億，合共增加46億，剛好抵消北美洲業務倒退的影響。管理層於2007年初向市場許下的誠諾兌現，符合市場預期。由於亞太地區對美國依賴度近年有所下降 (注意：唔係無影響)，市場相信匯豐可以於2007年的基礎上，繼續於亞太地區及新興市場表現出色。

第二，派息仍然保持增長，貫徹其持續增長的派息政策。由於派息係真金白銀的行動，匯豐管理層用行動去證明匯豐賺的，是真金白銀，不是市場預計的吹水盈利。匯豐為2008年首三季的股息作誠諾，預算會派0.18美元，比2007年首三季增長5.6%。全世界都知道2008年會更“艱難”，點解匯豐管理層會咁“傻”呢？市場解讀係管理層對2008年的增長派息策有信心，實行放棄理會公司短期股價波動，以股息去證明本身的經營實力及信心。

第三，經過一年憂慮，匯豐2007年底仍然保持其第一級資本比率於高水平，達9.3%，冠絕大部分歐美中資銀行。業績公布前市場有關匯豐的傳聞太多太雜，令投資者對匯豐產生不信任感。年中更有傳匯豐需要向市場集資派息 (離哂譜)，期間雖然管理層多次否認 (如霍嘉治叫投資者不要將匯豐與其他急於集資的歐美銀行混為一談)，但市場無動於衷。業績公布後，管理層用數字告訴市場真相。當然，匯豐仍然會按誠諾於“新興市場”(不是歐美成熟市場，如法興) 進行收購 (如台灣、南韓、印尼、中國、印度、俄羅斯等)。