金融海嘯之後 (2)

點唔同？

或者今日大家會覺得衍生工具係萬惡象徵、有毒資產，或華爾街騙子憑空想出來的種金案，但大口仔認為衍生工具如同炸藥，適當使用可以造福社會，不當使用會引發戰爭。

唔知大家對衍生工具的認識有幾深？大家會否認為衍生工具只等如窩論？雷曼債券？I Kill You Later"？其實衍生工具的種類好多，世界上亦有不少投資者及企業踏踏實實靠衍生工具去管理風險，包括但不限於利率風險、投資風險或匯率風險....

大口仔唔相信衍生工具市場及投行業務會完全消失，將來各國政府一定會推動更嚴格的交易規則去進行衍生工具交易，情況類似多年前的期貨市場一樣，或者將來利率掉期、信貸掉期合約不會在場外交易，政府會要求金融機構將有關交易統一在交易所進行，但衍生市場不會因為是次金融海嘯而消失。

四大投行已消失了沒錯，破產的破產，餘下的死剩種已經轉型為商業銀行。傳統投行消失意味過往的高摃扞操作模式消失，但傳統投行的顧問、包銷、交易業務只要是有利可圖的，將來就會被併入商業銀行的業務範圍內，成為商業銀行的一部分。

至於投資產品銷售及中介服務的收入問題，大口仔倒相信這世界沒有不吃魚的貓，只要有錢搵，資產價格跌得夠深，投資者到時又會蜂擁入市了，人人話於銀行買基金、買ELN蝕錢，但其實賺錢的大有人在，只不過有本事賺錢的人多數低調，眼光不好輸了錢如果大吵大鬧有機會有得賠，大口仔都第一個衝出來吵吵鬧鬧。

最後，利息收入問題，無錯銀行在金融海嘯加去摃扞化的時期惜貸，但大口仔認為有關情況在各國政府加強干預後終會打破困局，事實上美國及歐洲的情況正在續步改善中，銀行會甘於接受微薄的國債利息嗎？當局勢進一步回穩，個別銀行開始重新貸款，大中小型企業在大幅減息後亦較易接受銀行開出較以往較高的利率，銀行的利息收入只會有增無減。

可能大口仔過份樂觀、可能大口仔身為銀行二打六在賣花讚花香，但我始終認為市場對金融業的估值已經開始偏低。