2010年4月18日星期日

錯價?


價值投資者最重視企業的內在價值,若市價大幅低於企業的內在價值,絕佳的投資機會便會出現。提出此理念的是投資大師,後世應用此理念賺大錢的亦大有人在,大口仔相信無人可以質疑這投資理論。問題是,不同人運用上述概念時的效果可以好唔同,效果分野在於投資者計算企業的內在價值的準確性。

拿近兩三年變成熱門股的瑞房(272)為例,現價162億人民幣左右,淨資產負債率爲23%,現金29億,NAV225億,應付帳43億,銀行短期貨款21億,長期貸款81億,待售物業115億,投資物業212億,租金收入6.4億,利息支出7.6億。

作為(或自稱)價值投資者,你會如何看待上述幾粒數字?你會如何解讀272的股值長期有30%的折讓?是市場錯價嗎?還是持有272的投資者對持股有表錯情的地方而不自知?

272受內地打壓房地產的打擊有多大?瑞房作為港資到大陸與國企競爭的優勢有多大?在國內收緊房地產公司貸款下能取得足夠貸款運作嗎?利息上升對其102億總貸款的利息支出有何影響?等售物業及投資物業(包括開發中及收租物業)的價值在未來一兩年會下跌嗎?跌幅估計有多大?

還記得2005-6年,內地房地產公司不少是以溢價20-30%在市場買賣的,事後看是當時市場瘋狂還是現在的市場愚蠢?

股票市場的好玩之處在於,好多爭論點都沒有明確答案,但正如大口仔寫筆記之初強調,投資者要知道自己的"所作所為",並對自己的投資行為負責,不可輸打贏要。經驗話我知,個別投資者出錯的機會遠高於市場本身出錯。

8 則留言:

匿名 說...

上市公司的賬目基本上不大可靠, 尤其是業務在大陸的公司, 而行業的前景對公司未來及現時的股價有莫大的影響力, 因此之故, 若認為大陸的樓市泡沫仍會持續, 政府的打壓祇是擺擺姿態, 內房股現價是絕對超值的, 不過, 一旦爆煲, 股價就會跌到阿媽都唔認得.

richmapoorma 說...

272未來幾年的存貨不多, 可能影響盈利能力.

wsc1960 說...

凡事顺势而为比较重要,目前股价趋势往下,就不要做多,除非您报着久年媳妇熬成婆的心态那就另当别论。市场上好股票很多的不是吗?

維斯 說...

昔日很多人買272, 除了是買它的主要經營地點-上海、以及買國內「新天地」的成功模式外, 最主要是買272的靈魂人物-羅老闆。

可是, 當看過以下新聞公佈後, 再配合政府壓制內房市場泡沫和行內國進民退的大趨勢下, 市場對272前景的隱憂確實是變得越來越大了~

http://big5.jrj.com.cn/gate/big5/hk.jrj.com.cn/2010/02/0914106954090.shtml

若缺齋老人 說...

"投資者要知道自己的"所作所為",並對自己的投資行為負責"

唔知點解聯想到香港近年某次事件...

匿名 說...

好多人早一輪買 272 係因為 Tony 話 272 好... 自己有無做分析就真係天知曉 la...

匿名 說...

你可以知某股票價值範圍如何, 但你卻不知市場何時反映!

單單講272的負債是多少並不公平, 應該與國內房地產股來作比較才合理.

匿名 說...

272 現價有很高的值博率, 3.50-3.60元水平可買入.

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