中美的貨幣戰爭

在寫這筆記的時候，正在同時收看CCTV2財經頻道的節目─人民幣的立場，節目的水準很高，不少知名的經濟學家、政府官員及商界代表都列席討論。

從最近種種跡象顯示，人民幣升值已經不是會否而是甚麼時候及何種方式的問題。中美兩國正處於貨幣戰爭的邊沿，但作為小市民、小投資者，參與討論大可不必(除非閣下有的是時間)，但考量對自己投資組合的影響則易早不易遲。

先不要一下子跳到結論，我們先考慮一下人民幣升幣對各類資產類別的影響。人民幣升值趨勢一旦形成，最直接的影響是資金會持續流入中國相關市場(包括香港)，但由於資金都是熱錢，錢流入中國市場後不太可能投放到實質產業上，錢只會流入投資資產上，造成各類形資產價格的升值。另一方面，人民幣升值會削弱中國出口企業的競爭力，同時增加需要進口企業的購買力，減底中國通賬水平。

如果上述教科書的結論沒有大錯，人民幣一旦升值，短期內中港資產價格應該會上升的，上升速度視乎人民幣最終的升值幅度及速度。接著下來大部分出口企業將會首當其衝受到影響，失業率、銀行壞賬率可能會上升，最終可能對中國實體經濟帶來負面影響。

在這種環境下，最保守的投資者可以將港幣換成人民幣再買債券。進取的可以將港元資產買進中國相關資產，以內需相關股(應收賬是人民幣、最好應付賬是美金)、對外購買資源然後內銷的資源股、已借入美元貸款作中國投資的企業都較為人利，房地產亦是組合中的不二之選。

考慮到早前提到息魔迫近下應該趨吉避凶的，其實剩下的、較好的版塊已經呼之欲出....