內銀面對的最大挑戰

早說了內銀要面對的問題一定不會單是來自集資，去年中傳出內銀需要集資以來，甚麼集資可以做多點生意無壞的論點應運而生。無錯集資對銀行來說的確無壞，但集資完又同時提高資本比率不讓銀行放貸，又是否可做多點生意？

提高資本比率是大趨勢，這不是內銀獨有的問題，但當大口仔讀到以下新聞引述銀監會紀委書記王華慶的講話，才明白內銀目前最大的夢魘不只是集資、提高資本比率及潛在壞帳，真正的Value Breaker原來是利率市場化的進程加速。

香港銀行人，特別是如大口仔這些放數佬一定對利率管制只有懷念，但不會陌生。當然的好景是政府授予的特權造成。在利率管制的保護下，銀行食息已經穩坐釣魚船，當年邊駛做保險、基金、乜乜物物？ROE已經是價值投資者夢寐以求的15%以上。因為有資本，大銀行的優勢是明顯的，因為食率相同，細銀行永遠只會是第二、三、四選擇。

當年放寬利率管制，最直接的後果是令銀行利息收入下跌，被迫發展非利息收入去維持盈利，細銀行因為可以減利息去爭取優質客戶，競爭力會有所上升，大銀行則兩面受敵，要靠品牌及網絡取勝。

在競爭加據收入面臨減少的情況下，估值下跌是合理結局。歷史不會重複，但絕對可以作為參考。

銀監：補充資本是內銀重要任務
利率市場化 息差將收窄 2010年9月17日

【明報專訊】日前傳出銀監會或提高銀行資本充足率要求至15％，加上內地加息傳言甚囂塵上，中資銀行股全線被吹得東歪西倒。一直險守招股價的農業銀行(1288)A股，終於跌穿招股價，公司罕有地表明股價再跌的空間不大。面對近日傳出多種收緊資本要求的傳聞，銀監會終有官員開腔，明言銀行的資本約束將不斷增強，資本補充計劃是未來10年各銀行的重要任務，暗示內銀股或仍須進一步集資。

昨日「八行」全線下跌，中信行損傷最嚴重，跌幅近3％，農行也不能倖免。該行A股堅守2.68元人民幣招股價1個多月，昨日終於「破發」，最低見2.61元人民幣，收市報2.63元人民幣，單日跌近2％。H股亦跌2.6％至2.79元。

農行A股跌穿招股價

日前有報道指出，銀監會對銀行資本充足率要求，或由11.5％提高至15％。內地媒體雖引述銀監會否認消息，不過銀監會紀委書記王華慶昨在論壇上指出，銀行的資本約束將不斷增強。他表示，銀行的資本管理還有待提高。「未來10年，銀行信貸的間接融資渠道仍將佔主導地位，國民經濟的高速增長仍然有大量的信貸需求，資本補充規劃將成為銀行董事會的一項重要任務。」暗示內地銀行這一輪股本集資後，未來或仍有集資需要。他亦首次證實，銀監會將引進動態撥備和槓桿率，以加強資本監管。

此外，王華慶稱，利率市場化的進程將會加速，存貸款息差將會收窄，「傳統的『吃利差』的盈利模式將難以為繼。」

外電指農行發聲明 稱下跌空間有限

至於過往曾或明或暗向市場放風挺股價的農行，昨日面對「破發」的窘境，再發揮「護價」本色。彭博引述農行一份電郵聲明，強調該行A股股價再下跌的空間有限，不單因為其估值平宜，其增長潛力更是4大行中最強勁。報道並無提及，該聲明發出的對象。農行新聞處發言人向本報表示，對事件並不知情。

此針對股價的「硬銷」舉動，對一般上市公司來說並不常見。不過，農行已多次利用媒體「唱好」前景以挺股價。7月中旬，農行招股期間遇上股市冷鋒，市場反應未如理想，故在上市前夕暗地裏發「盈喜」。公布業績後，管理層又作盈利預測，預告明年盈利突破千億元人民幣(見表)。

農行在兩地掛牌以來，A股股價一直遠遠「跑輸」H股。正當H股屢創新高，只是近日略為回落，A股卻只能勉強守住招股價(見圖)。

(明報記者羅羽庭報道)