美國揭開退市序幕

會計仔親自留言要大口仔"解讀"美國聯邦儲備局加貼現率，兄台咁俾面，如果大口仔唔出文"解讀"一下似乎有點說不過去。

要"解讀"這次美國聯邦儲備局加貼現率，讀者們先要分清楚美國聯邦儲備局貼現率及基準利率的分別。簡單講貼現率等如美國聯邦儲備局向市場上合資格的機構借出短錢，而基準利率則為聯邦儲備局向市場訂調的利率基礎，兩者有著根本的分別。具體一點形容，貼現率應該是合資格機構借取資金的最後一著，屬安全網性質，而基準利率則像香港的最優惠利率般，為市場不同借貸產品的基礎。

2008年金融海嘯發生前，儲備局貼現率及基準利率的息差約為100點子，套用返今天的情況，若果基準利率是0-0.25%，那貼現率的正常水平應為1-1.25%。但前年因發生金融海嘯，金融機構間互不信任，同業間的拆借市場差不多完全停頓，儲備局為了救市，自己變身成為市場上的資金提供者，儲備局不單提供資金，那資金的成本更是空前的底，昨晚加息前是0.5%。

今次美國聯邦儲備局出奇不意增加貼現率，背後動機當然是為美國退市揭開序幕。因為今次加的是貼現率而不是調高基準利率，所以理論上對市場貸款利息水平的影響有限。事實是美國市場的資金仍然充裕，美國金融同業間自2009年上半年以後，亦鮮有用貼現率向聯儲局拆借資金 (因為同業的拆借利息更平)，但是次行動仍然為市場帶來相當大的心理壓力。

至於影響，相信短暫是有的，但大口仔仍然認為2010年是退市年已經成為市場共識，有共識的東東若能有秩序進行，那並不可怕，反而有機會成為壞消息入貨的理由。

2010年不會像2009年般夠膽買便贏，國策、業績及退市過程對個別行業的影響都要合理地take it into consideration，加息的環境下受惠行業並不難找，若能像會計仔般找到下一隻751則更佳。

股市風又高浪又急，祝各位贏多D！