大快活2009年上半年業績

新成員大快活今日公布了2009年上半年業績，大口仔今晚跟進一下有關數字....

財務摘要如下：

• 營業額增加5.1%至港幣7.772億元
• 毛利率由上年同期13.8%升至14.3%
• 本期間溢利為港幣4930萬元(2008年：港幣4640萬元)
• 平均股東權益回報率為12.9%(2008年：12.9%)
• 董事會宣派中期股息每股18港仙(2008年：10港仙)
• 每股基本盈利為39.23港仙(2008年：36.75港仙)

大口仔之前講過，大快活今年的業績能見度好高，上述已公布業績基本上符合大口仔早兩天在筆記內提到的預期。撇除幾項簡單的一次性收入或開支，大快活2009年上半年基本上維持到2008年上半年的表現。

因基數問題，大快活的營業額增長比大家樂要好，特別在香港市場方面。不過，兩者質素最大分別在於大家樂的毛利率比大快活高出3% (15.5% vs 12.5%)，這差距主要源於品牌及規模效應、大家樂的成本控制因食品加廠的應用而提升等等。

其餘數字穩穩陣陣、投資食品加工廠的資金高峰期過後可以恢復50-60%的派息比率，令2009年上半年的派息增長80% (由10仙升到18仙)。傳統上，下半年是香港餐飲業的旺季，如無其他不利因素發生，業績應該會比上半年更好。

大口仔維持對大快活的樂觀看法，認為營業額全年可以穩建地超越15億港元，以毛利率12.5-13%計算，盈利可達1-1.1億港元左右，以派息比率50%計算，派息總額介乎0.5至0.55億港元之間。

現價計($7.13)，預期PE為7.8-8.58倍，息率為5.82-6.4%，估值仍然非常合理。