渣打供股 (3)

完成供股後，渣打的核心資本比率升至7.4%，一級資本比率則升至9.8%，咁年底渣打的資本情況會點呢？

渣打於2008中期業績透露核心第一級資本有124.42億(美元，下同)，第一級資本有173.45億，風險加權資產有2,043.61億。

估計渣打2008年底財務狀況：

- 渣打供股順利完成，集資27億(18億英鎊)
- 渣打2008年盈利比2007增長20%，達35.87億，即下半年賺16.99億
- 派息比率維持40%，即派股息14.35億，保留21.52億，上半年已派3.64億，下半年會派10.71億
- 渣打下半年的核心第一級資本有(124.42+27+16.99-10.71)= 157.7億
- 渣打下半年的第一級資本有(173.45+27+16.99-10.71)= 206.73億
- 風險加權資產在現市況下，2008年尾只會在年中的基礎上持平，即2,044億
- 2008年底的核心第一級資本會由7.4%進一步上升至7.72%
- 2008年底的第一級資本會由9.8%進一步上升至10.11%

渣打因為市場對銀行資本要求提高而提早集資，籌得的資金大部分都會保留在儲備而無法投入市場生息，財務比率將無可避免地下降，每股盈利會被灘薄，那供股後渣打的安全買入價水平在哪呢？

供股後渣打的盈利及安全買入價：

- 每股盈利由$18.77降至($18.77x90/121)=$13.96
- 估值PE降至8倍
- 風險折讓維持30%
- 供股後的安全買入價為$78.18 (記住，係供股後喎！)