渣打供股 (2)

渣打供股的消息公佈後，筆記內、討論區上及各大中小報章都人言人殊，有人話二仔底死跟，有人話渣打管理層無誠信，以高折讓價供股係迫股東上橋，一於先沽為妙。意見唔同唔緊要，最緊要係良性討論及知道自己做緊乜！大口仔亦非常珍惜這種在大口仔筆記內的良好風氣。

各位高人(包括報章上的)的意見都聽過了，但就係發覺無人分析下渣打供股的後續發展及對股東的影響，今晚等大口仔為大家詳細少少分享下....

以下引用自香港討論區的網友Dell321：

全部股東供股對股價的影響 =注資 + 拆細，即係 91 股 拆細變成 (91+30) = 121股
供股前股價假設為 = HK$90.3 (暫時以今天收市價計)
供股後股價 會即時反映為(HK$90.3 x 91股+45.11 * 30股)/(91+30) =HK$ 79.10
即是供股權可以讓你用每股$45.11買入市價為每股 $79.10的股票
供股權有 79.10-45.11的價值=每股 $33.99
供股權的市價會比理論價為低，因為有時間差、風險及對方的利潤
上述所講的除權前股價 HK$90.3是假設，因為還未到除權前的一天，股票及供股權的價值會隨市價改變。

根據上述例子，假設原本持有91股，理論上放棄供股，沽出30 股講股權，可以得到 30x$33.99= $1019現金，與此同時，除權後股價理論上會跌至$79.1，那麼股價市價賬面損失 ($90.3-$79.1) x 90 股=$1019，即是總計無大分別，分別只在於手續費及小許差價，以及持股量。

大口仔觀點：

換句說話講，股東完全有權選擇唔供股，賣出供股權而全身而退，有興趣供的股東則將新資金交給公司繼續做生意，唔存在迫股東上橋的問題。相反，若果渣打之前接受政府注資，普通股東一粒聲都無得出，股權就被大幅度被灘薄50%以上，你覺得邊種方法對股東公平？仲有，渣打於現市況能夠搵到包銷商承包18億英鎊股票集資，對渣打來說是市場的一種肯定，環球大銀行中唔係剩返幾多間可以做到。

至於供股後渣打會否失去發鈔行地位問題，先不論這地位對渣打是象徵意義大於實際義意抑或相反，大口仔覺得有部分朋友攪錯了淡馬鍚於供股過程中的身份。淡馬鍚係是次供股的包銷商及股東，作為股東，淡馬鍚當然有權按比例向渣打供股，維持股數於19%水平，作為包銷商，淡馬鍚有責任承包渣打於是次供股的股票，以確保渣打籌集到足18億資金。

在極端情況下，淡馬鍚有機會要被迫增持渣打至22%，然後失去發鈔行地位，但實際上渣打的股東大部分都會供股，餘下的部分淡馬鍚亦可找其他的投資者買入股份，由於供股價夠低，所以好大機會搵到足夠投資者買入足夠股票而無需淡馬鍚直接買入，渣打早前進行了一次極全面的投資者演示亦是為這次供股做準備。

今晚寫住咁多先，聽晚如無意外會寫渣打若成功供股後的資本情況及目標價....