匯控2008年全年業績及管理層報告 (業績預測)

匯豐業績公布前，英國再傳出匯豐落實供股集資計劃，是耶非耶，過多48小時就會真相大白。

之前講過，2008年匯豐全年業績的能見度好低，原因不再重覆，但我仍然根據自己這幾個月的觀察作出以下預測：

1. 匯豐的經營收入全年持平或略為減少。
2. 盈利倒退40%，當中重資產減值及美國撥備的影響至深，特別係第四季。
3. 派息由2007年第四季的36美仙減少一半至18美仙(同首三季相同)，全年派息72美仙，派息減少17%，為多年來首次。
4. 匯融全年撥備170億 (美元，下同)，商譽減值約20億，全年蝕60億左右。
5. 英國的貸款撥備上升，但顯著優於英國同業，盈利超越2007年全年。
6. 香港盈利倒退20%，主要受息差、投資相關收益減少及撥備增加所累。
7. 新興市場業務保持20-30%盈利增長，但增長趨頭進一步減慢。
8. 集團的貸存總額上升，但存款的增長顯著高於貸款。

以下幾點係大口仔會密切跟進的：

1. 美國及英國地區第四季的壞帳率如何？撥備情況如何？
2. 新興市場的經營狀況及展望如何？
3. 香港地區收入的倒退情況如何？
4. 存款的增長情況如何？
5. 息差在上升還是下跌，特別係美國、英國及香港的第四季？
6. 銀行的風險加權資產正在增加還是減少？資本結構如何？
7. 所持交易資產的質素如何？減值情況如何？
8. 有否供股計劃？若有，目的何在？

另外，大口仔估唔到匯豐在公布業績後會否供股，但同渣打供股時的看法一致，我認為銀行在能力許可下必須獨立於政府運作，供股比配股及大量發優先股優勝，我亦不在乎供股價的高低及折讓多少，因為對整間公司價值無大影響。

最後一點，各位亦不宜對匯豐公布業績後的股價有太高期望，因為現市況的股價走勢受業績的相關性不高....

預算案幾句....

近年財政司公布預算案都有效成為照妖鏡，利益團體通通大聲咆哮為自己爭取"最大"利益，不論是否合理....

可幸政府未因所謂民意變得嚴重失常，尚算穩守審慎理財原則，留力迎戰海嘯。當然，世上無可能有完美預算案，因為當中牽涉到....錢！！！

大口仔對今年的預算案只有以下幾句補充：

1. 大口仔家庭可算是今年預算案的最大受惠者，兩公婆可盡享$6,000退稅，兩個物業亦同時免兩季差餉，我不會說政府"派糖"派得唔夠，但亦不同意一小撮人口中所講政府在"劫貧濟富"。大佬，我只係俾少$6,000稅，唔係攤大手板問政府拎，何來"劫貧濟富"？
2. 我唔明政府點解要出錢支助大學生就業？大學生的競爭力在新投入勞動市場的人口中已經係最好的一群，咁都要幫助？就算要出錢幫助剛畢業人士都應該包括副學士、文憑甚至中七畢業生！各位有志氣的畢業生請踴躍拒絕政府幫助，因為：一，你的價值應該多於$4,000：二，社會上有大把比你更需要政府幫助的人！
3. 政府為"保就業"而開設的"上網督導員(？)"目的何在？依家D後生駛你教上網？仲要俾一萬蚊一個月去請幾百個人教？不如扔左D錢去咸水海好唔好？
4. 點解納稅人要出錢資助舊樓業主維條30年以上舊樓？幫老人家就應該，但有好多舊樓業主都係有錢一族，買定舊樓等人收購，政府仲要送大部分錢俾佢地增加樓宇價值？呢D先叫"劫貧濟富"....
5. 唔知今次有幾多人為社民連倒亂立法會叫好？上次扔蕉好似好多人讚....但講真，大口仔唔覺得台灣式政治在香港可以成為主流囉....好似三份二立法會議員同意就可以罷免立法會議員，黃議員、"長"議員及陳議員，請唔好再玩火。

金融股？未跌完....

溫馨提示：RBS及Lloyds銀行將分別於2月26及27日公佈業績，各位請帶好安全帶！

匯控2008年全年業績及管理層報告 (業績預告)

又到一年一度匯豐公布全年業績的大日子，除了慣常的檢視公司的營運情況，大口仔相信今年匯豐的業績公布對股東來說有更深層的意義。

究竟投行對匯豐的分析是否準確呢？匯豐是否要供股？派息要減少嗎？

大口仔無水晶球，只能從有限的二手資料加上匯豐其他同業盡量估計匯豐2008年的全年表現，但正如不少專業的分析員所講，要百份百掌握匯豐的營運情況，要推測匯豐對上述問題的回應及最後公布的數字，事實係....近乎無可能。

有幾點因素導致這"近乎無可能"(特別係2008年)的局面，包括：

1. 外間無可能知道匯豐最後會為貸款組合撥備幾多，充其量可估到"最少撥備幾多"，但估不到最多撥備幾多"，那大家說匯豐的盈利該如何去估？

2. 匯豐會唔會減派息呢？又係無得估，問題係就算有能力，匯豐都可以選擇唔派或減少派息，因為現市況都無人會質疑這決定，咁大家話，有冇得估？

3. 匯豐需唔需要供股呢？對唔住，都係無得估，原因係過往被市場認為足夠的資本水平，現市況可能已經唔夠，市場多以核心第一級資本比率去估匯豐是否需要供股，但真係有得估咩？唔好忘記核心第一級資本比率除了受"份子"影響，仲受到"份母"風險加權資產影響，你覺得"份子"唔夠需要供股，但會唔會管理層透過減少"份母"去達到上述結果呢？再一次，無人可以估到....

3月2日，自有分曉！

- 大口仔將於週末同大家分享對匯豐2008年全年業績的要點跟進及預測。

- 大口BB開始學講野，成日依依呀呀，好鬼抵打！

- 大口仔上星期報了考試，往後的筆記可能會變得較為"精簡"。

- 大口仔個死黨再次失蹤，看來拯救無望....唉！

借錢 (2)

多謝大家關心，大口仔直到依家都無借到錢俾我個死黨，亦無打算借....

有網友問大口仔我個朋友點解會欠落咁多街數，問我佢係咪借左孖展炒股票。事實佢係因為賭錢同女人先會泥足深陷，詳細情況唔方便再透露，但佢係一年內已經第二次犯上同一個錯誤，更甚者佢為左錢，開始連所有友情都押上。

大口仔之所以無借錢俾佢，最關鍵就係我發覺佢已經係第二次犯錯，理智話我知佢既問題唔係一個錢字咁簡單，而係佢理財上，嚴重話甚至係"生活模式"上出現左問題。呢D問題唔係一萬幾千可以解決到。所以我先好堅決咁拒絕左佢，了解佢欠債的問題出現係邊，幫佢搵資料去解決。

講真，大口仔見到呢個朋友咁都好心痛，因為佢曾經係一個讀書好叻、轉數好快的醒目仔，但可惜無論佢讀書幾叻轉數幾快都好，佢都仲未明白"理財"的重要性！

量入為出、不借錢投機、努力增加非工作收入這幾個簡單概念其實已經可以幫大家成為小富，講出黎好似好簡單，甚至有人會話"鬼唔知咩"，但事實話俾大口仔知，真係有好多人因為唔明白呢D咁簡單既道理而誤入歧途。

大口仔衷心希望死黨可以盡快回頭是岸，切莫將一個兩三年可解決的問題變成為影響一世人的問題！

借錢 (1)

有網友問大口仔點解呢兩日無寫筆記，其實係因為一個朋友....

早兩日某死黨11點幾打電話俾我，接電話果刻自己已經有唔好既預感，因為我呢個朋友好少主動打動話俾人，無緣無故打黎一定有事，再加上佢打俾我之前已經失蹤左一年，以往佢每次必定出席的聚會佢都無再出席，所以同佢詳談之前我已經有心理準備。

果然不出所料，寒暄幾句之後，佢就問我借錢....

講真，借既數目唔係好大，就算當俾佢應急大口仔都無所謂，但再同佢傾深入D發覺佢既問題唔只係錢，仲有佢既理財態度，如果唔幫佢解決呢個問題，借多多錢俾佢都無用。

於是當晚同佢傾左好耐，勸佢勇敢企出來接受朋友既建議，用左唔少時間幫佢搜集"債務重組"既資料，再約佢出黎面對面傾。

咁樣做用左我唔少時間，但大口仔覺得值得！

東亞放榜 (2)

東亞一如預期，2008年盈利衰到貼地，但全年巧妙地保持有盈利，時間有限，唔打算引述東亞的業績細節，但有幾個點想講：

1. 存款比擠提前增長了13%，好現象！
2. CDO全數賣出或撥備，我反而想知有幾多係賣出，有幾多係全數撥備！
3. 點解中國的撥備可以低得咁緊要？
4. 費用收入輕微倒退，投資相關的費用收入佔整體收入有限....
5. 李大少同李二少係咪會同邊個接班？
6. 寶Baby話郭生買東亞佢唔知，但大家份屬老友！似乎老友都可以收購李家祖業而唔需要通知你一聲！

維持東亞在本地銀行中的次選地位....

東亞放榜

寶Baby的東亞明天放榜，通街都知佢今年的盈利會大跌九成，但各位千其唔好俾新聞報導分散注意力，盈利的數字不是今年東亞業績的重點。

大口仔認為東亞的業績有以下幾點須要注意：

1. 東亞的存款在擠提後到年尾是否已完全恢復？
2. 東亞的淨息差如何？
3. 東亞的壞帳率如何？
4. 東亞的國內業務表現如何？
5. 經過排毒後的資產負債表質素如何？管理層的看法如何？
6. 寶Baby有沒有打算退下來？有否全面的繼承計劃？

明天再續....

企債轉穩 (2)

繼投資級別企業債券銷售總額創出新高後，美國的垃圾債券銷售額亦同時創出新高，加上美國國庫債券價格由升轉跌，種種跡象顯示資金由低風險(？)的國債轉投較高風險的企債，更重要的是此現象是否反映了美國的救市政策"終於"都得到市場正面回應....

當然，現在說美國的救市策略成功還言之尚早，但債券市場的初步回穩對往後的經濟發展有舉足輕重的影響，股市要穩必需債市先穩，大家要密切注意事態發展。

相關文章：企債轉穩

垃 圾 債 券 交 投 激 增
私 人 機 構 擬 購 毒 資 產 美 信 貸 市 場 漸 解 凍 《蘋果日報》

【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 救 市 措 施 漸 見 成 效 ， 上 周 「 垃 圾 債 券 」 發 行 量 激 增 兩 倍 ， 反 映 信 貸 市 場 漸 解 凍 ， 白 宮 首 席 經 濟 顧 問 薩 默 斯 亦 指 ， 私 營 機 構 有 意 投 資 「 毒 資 產 」 ， 全 球 第 二 大 私 募 基 金 凱 雷 ， 據 報 計 劃 買 銀 行 股 。 但 利 好 訊 息 不 敵 市 場 對 銀 行 業 財 政 狀 況 的 憂 慮 ， 道 指 上 周 五 跌 82 點 。

美 國 的 高 孳 息 、 高 回 報 債 券 （ 垃 圾 債 券 ） 上 周 發 行 量 較 前 周 升 兩 倍 ， 達 23.8 億 美 元 （ 約 186 億 港 元 ） ， 是 7 個 月 以 來 最 多 ， 反 映 美 國 企 業 趁 公 司 債 券 價 格 近 期 回 升 而 大 舉 發 債 ， 以 補 充 現 金 儲 備 和 償 還 備 用 信 貸 。 隨 信 貸 市 場 轉 活 ， 令 美 國 垃 圾 債 券 價 格 上 升 ， 有 關 孳 息 相 對 美 國 國 庫 券 的 息 差 降 至 最 低 15.98 厘 ， 遠 低 於 去 年 12 月 的 高 21.82 厘 ， 且 是 去 年 10 月 30 日 以 來 最 低 。 另 一 方 面 ， 白 宮 國 家 經 濟 委 員 會 主 席 薩 默 斯 上 周 五 表 示 ， 許 多 私 人 投 資 者 表 示 有 意 夥 拍 美 國 政 府 ， 投 資 「 公 私 投 資 基 金 」 ， 以 購 入 銀 行 不 良 資 產 ， 而 華 府 亦 可 能 讓 外 資 參 與 該 基 金 ， 以 協 助 拯 救 銀 行 業 。

凱 雷 備 78 億 投 資 銀 行 股

根 據 美 國 日 前 公 佈 的 救 市 措 施 ， 華 府 將 利 用 公 帑 和 私 人 機 構 資 金 成 立 「 公 私 投 資 基 金 」 ， 以 購 入 5000 億 美 元 「 毒 資 產 」 ， 最 終 可 能 增 至 1 萬 億 美 元 ， 但 薩 默 斯 未 有 透 露 詳 情 。 彭 博 資 訊 引 述 消 息 指 ， 凱 雷 已 籌 集 約 10 億 美 元 ( 約 78 億 港 元 ) ， 準 備 購 入 銀 行 股 ， 以 配 合 華 府 尋 求 私 人 資 金 挽 救 銀 行 業 的 計 劃 ， 並 希 望 今 年 最 多 集 資 30 億 美 元 。 不 過 ， 凱 雷 發 言 人 拒 絕 置 評 。 美 股 方 面 ， 儘 管 美 國 眾 議 院 通 過 總 值 7870 億 美 元 的 振 興 經 濟 方 案 ， 但 白 宮 指 不 應 對 救 市 措 施 抱 不 合 理 期 望 ， 加 上 全 美 第 二 大 按 揭 銀 行 富 國 公 佈 ， 受 證 券 投 資 減 值 影 響 ， 上 季 虧 蝕 擴 大 至 27.3 億 美 元 ， 而 英 國 萊 斯 銀 行 亦 稱 ， 早 前 收 購 的 貸 款 機 構 HBOS 去 年 勁 蝕 100 億 英 鎊 （ 約 1116 億 港 元 ） ， 拖 累 道 指 上 周 五 跌 82 點 ， 收 報 7850 點 ， 納 指 亦 挫 7 點 ， 收 報 1534 點 。

憂 銀 行 業 財 困 美 股 續 弱

銀 行 股 遭 拋 售 ， 富 國 、 摩 根 大 通 和 美 銀 分 別 跌 6.2% 、 5.7% 和 5.1% ， 標 普 銀 行 股 指 數 挫 6.6% ， 創 17 年 低 位 。 全 周 計 ， 道 指 和 納 指 分 別 跌 5.2% 和 3.6% ， 是 6 周 以 來 第 5 周 低 收 。 明 日 是 美 國 總 統 日 假 期 ， 美 股 休 市 。 美 聯 證 券 高 級 股 票 策 略 師 雷 恩 說 ， 倘 美 國 總 統 奧 巴 馬 本 周 三 公 佈 的 紓 緩 物 業 斷 供 措 施 夠 具 體 ， 美 股 可 望 短 暫 反 彈 。 不 過 ， Rady 資 產 管 理 經 理 拉 迪 稱 ， 若 市 場 對 救 市 措 施 失 望 ， 道 指 或 會 跌 穿 7000 點 ， 最 終 會 下 試 6000 點 。 至 於 本 港 多 隻 重 磅 股 在 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） 亦 幾 乎 全 線 回 軟 ， 控 （ 005 ） 收 報 59.03 元 ， 跌 0.3% ， 中 移 動 （ 941 ） 報 74.23 元 ， 跌 0.6% 。

小 知 識 高 風 險 　 高 孳 息

垃 圾 債 券 （ Junk Bond ） 又 稱 劣 等 債 券 、 高 息 債 券 或 投 機 性 債 券 ， 是 指 信 貸 評 級 甚 低 的 企 業 發 行 的 債 券 。 一 般 來 說 ， BB 級 或 以 下 的 信 貸 評 級 屬 於 低 ， 投 資 風 險 較 高 ， 故 須 以 高 息 招 徠 。 如 被 評 為 垃 圾 級 別 的 美 國 通 用 汽 車 （ GM ） 債 券 ， 其 於 2033 年 到 期 的 債 券 孳 息 已 升 至 44.5 厘 ， 較 美 國 同 年 期 國 庫 券 孳 息 高 出 40 厘 。 以 評 級 機 構 標 準 衡 量 ， 標 普 的 BB 或 以 下 ， 或 穆 迪 的 Ba1 或 以 下 的 債 券 ， 都 屬 「 非 投 資 級 別 」 或 「 投 機 級 別 」 ， 皆 是 垃 圾 債 券 。

Generation Y (4) - GenX有野講！

相對GenY的委屈，GenX則多數對GenY抱有負面態度....

1. GenX覺得GenY大多懶散，無方向無上進心。
2. GenX覺得GenY唔明白待人接物比學歷重要。
3. GenX覺得GenY主動性不強，往往要上司講到出口先會努力。
4. GenX覺得部份家境不好的GenY值得社會幫助。
5. GenX覺得GenY多抱有"老馮"心態，成日覺得社會同公司欠左佢....
6. GenX認為GenY與其花時間緬懷過去，不如努力現在。
7. GenX相信GenY都有好多種，好難一概而論，GenX都有不少"非常GenY"的....
8. GenX對GenY覺得香港Game Over好心痛，因為GenX的際遇非GenY口中的好，不少GenX都是捱出來的。

你同意GenX的看法嘛？

大口仔生於兩代人的隙縫間，上年又開始接手管理一大班GenY下屬，對GenY呢個題目自然滋味在心頭。寫呢個題目前，我努力回憶起自己的成長歷程，想像自己的背景同上一代(指60-70年代出生的前輩)有何分別，那些分別點樣影響我往後的行為等等。

寫之前以為自己想得好全面，點知....

睇完大家的留言，對GenY呢個題目又有更多新體會，你們所講的我不是全部同意，亦有自己的見解，之後我會用第一身及第三者的身份去同大家分享，亦會抽少少時間回應幾位GenY的留言。

失望！

上市委員會最終都在董事禁售期的爭議上讓步，禁售期由原來截數日到公布業績日，大幅縮減至全年業績公布期前60日，中期業績則維持不變。

既然道理在上市委員會的一方，大口仔想不通為何要放棄堅持，是因為超人發功嗎？失望！

摩根大通(JP Morgan)的全年及第四季業績

趁宏利出業績前，抽少少時間同大家點評下摩根大通早前的2008全年及第四季業績。

1. 摩根大通2008年全年賺56億(美元，下同)，比2007年倒退64%或97.6億。
2. 壞帳撥備226億，比去年增加145%或134億。
3. 營運收入增加32億，主要來自利息收入增加，支出持平。
4. 第四季仍錄得利潤7億，比去年同期少76%，但比第三季增加33%。
5. 投資銀行部係出血部門，盈利係負3億，比第三季減少43億，比去年同期少34億，虧損23億，但於投資銀行業內的多個項目保持領先地位。
6. 尚餘126億摃干式貸款問題資產，賬面價值減少57億。
7. 尚餘147億按揭相關資產，第四季減值39億。
8. 不計入華互部分，第四季存款只增加2%，但剩利息收入因息差上升而增加。
9. 第三季開始全面收緊各類貸款標準，令按揭貸款批出的額度減少90%。
10. 個人銀行業務第四季錄得10億利潤，比第三季增加3億，比去年同期增加4.7億。
11. 信用卡業務第四季錄得3.7億虧損，主因為撥備上升。
12. 企業銀行業務第四季錄得4.8億利潤，比第三季增加1.7億，比去年同期增加1.9億。
13. 因為收購影響，財資部第四季錄得利潤5.3億，比第三季增加1.27億，比去年同期增加1.1億。
14. 受環球投資環境轉差影響，資產管理業務利潤比去年同期減少2.7億，剩2.5億。
15. 撥備儲備由2007年的100億大幅增加到2008年的240億，第一級資本比率10.4%，數字包括政府資助金額。

觀乎摩根大通2008全年及第四季業績，除了投資銀行部門因信貸環境轉差而錄得大幅倒退，其他各部門在大幅增加撥備後仍然錄得盈利，部分更有增長。即使計及華互及貝爾斯登的收購，摩根大通2008年的業績仍然穩固。

收購華互為摩根大通帶來大量存款及擴展分行網絡，貝爾斯登的收購則是臨危授命，但因為收購夠低($10一股)，在第四季的合併業績中未見到為摩根大通帶來承擔不了的壓力。

摩根大通係少數2008年仍然錄得盈利的美資大行，雖然2009年對摩根大通來說一定係難捱的一年，但同花旗、美銀及富國一樣，大口仔認為摩根大通業績的最壞情況在2008年第四季已經出現，就算不是都離底不遠。如果捱得過2009年，摩根大通於美國的霸主地位將更加穩固。

不過，大口仔最感興趣的，是三數年後回頭一看，究竟現在富國的大肆擴張業務好，還是摩根大通緊縮業務來得理性呢？

浸會大學僱主午餐會

昨天受邀參加浸會大學僱主午餐會，午餐會在洲聯酒店舉行。

席間聽到台上蘇澤光先生分享如何面對逆境，如何在危機中克服"危險"及把握"機會，聽後深表認同。回顧香港過去面對過的危機，每一次危機最終都成為香港轉型的契機，"空洞化"一詞不是新鮮事物，早於80年代香港工業北移，當時的香港人亦擔心過失去了工業的香港應如何自處，最後，香港轉型成中國的營業部，工廠設於廣州，再一次成功轉型。

今天香港再一次面對危機，但咱們的底子並不差，政府亦有龐大的儲備去把握未來的機會。香港人，無論是GenABCD....XYZ都好，請各展所長，放遠眼光，齊心合力把握後金融海嘯所帶來的龐大機會。

另外，值得一提浸會大學在午餐會中安排了學校的學生大使與嘉賓同桌，招呼賓客之餘亦不忘推銷自己，午宴後更主動以電郵寄上自己的履歷給嘉賓作參考，雖然這做法未必可即時為同學帶來一份好工，但那份經驗對學生來說卻非常寶貴，值得一讚。

聞戰鼓，思良將，再坐一會！

2007年，當股市炒得火熱，不少大香港主將香港成立類似淡馬鍚的主權投資基金，主動買入海外公司股權。奇怪最近這類聲音反而少了，是散戶心態越高越想買，越抵越唔敢買？還是醒覺自己前早失言，差點害香港輸過千億美金而不敢再口裡放屁？

淡馬錫投資輸過千億，集團執行董事長兼總裁何晶掛冠而去，令大口仔更加唔想可愛的任總在九月退休。

聞戰鼓，思良將，願任總可再坐一會！

李顯龍妻何晶 辭淡馬錫總裁《海峽時報》

新加坡政府其中一個投資旗艦淡馬錫控股昨午宣布，總理李顯龍妻子何晶將辭任集團執行董事長兼總裁職位，並由全球最大礦業集團必和必拓（BHP Billiton）前總裁顧之博於10月1日接任。何晶在任期間在入股美林和巴克萊銀行上投資失利，外界難免揣測她下台與此有關，但淡馬錫強調，何晶離任「絕對與表現無關」。

　現年55歲的何晶2002年獲政府委任加入淡馬錫，並於2004年接任集團總裁。她在任內積極增加淡馬錫海外投資，先後入股中國建設銀行、中國銀行等金融機構。截至去年3月，淡馬錫管理資產約1,850億坡元（約9,556億港元）。

投資美林 勁蝕155億

　淡馬錫2007年斥資59億美元（約457.5億港元）入股投資銀行美林，成為該行最大股東。惜金融海嘯後，美林股價大挫78%，更於去年底被美國銀行收購。據彭博統計，美銀併購美林後，淡馬錫目前只持有折算後約1.89億股美銀股份。路透社指出單是美林一役，便令淡馬錫帳面損失超過20億美元（約155.1億港元）。

　此外，淡馬錫自2007年起共向巴克萊入股約865.5億港元，但該行股價至今暴跌了66%。
　淡馬錫主席丹那巴南昨日在記者會上強調，何晶離任與投資失利無關，「你們不要太早下結論，這些投資長遠是否虧蝕仍言之尚早」。他又指集團早於2005年初已計劃人事改革，是何晶將顧之博帶入董事會。

分析：淡化與家族關係

　何晶昨日稱對離職感到無憾，又讚揚繼任者顧之博經驗豐富。顧之博表示，將繼續擴展淡馬錫的投資範圍。有分析指，何晶離開淡馬錫，或能淡化內閣資政李光耀家族與淡馬錫董事會的關係，有助集團日後進行其他併購或投資活動時，降低外界政治憂慮。

慘不忍睹@UBS

UBS盤數可以用"慘不忍睹"四個字總括....

所有主要收入增長動力消失、2008年全年管理資產減少千幾億瑞士法郎流出額、客戶總數目流失....

UBS元氣大傷係必然結果，不過與瑞士央行的救亡協議有助其2009年轉虧為盈....

報告完畢！

巴克萊(Barclays)2008年全年業績

等左巴克萊2008年全年業績好耐，因為巴克萊盤數對匯豐歐洲業績表現有不俗的預視作用，急不及待由頭到尾檢視一次，重點如下：

1. 稅前盈利有60.7億(英鎊，下同)，當中包括的一次收益及虧損：併購收益24億、出售保險業務收益3.26億、出售VISA股權收益2.91億、債務重估收益16.6億、對沖風險收益14.4億、信貸資產虧損80.5億。
2. 利息收入增長19%、費用收入增長9%、交易收入減少59%。
3. 同業及客戶存款增加16.8%。
4. 個人及工商業務的稅前收益有6%增長，達43.6億。
5. 投資業務一如所有銀行，因資產減值影響，錄得24%倒退，只得26億，但仍錄得盈利。
6. 全年新增貸款1,240億，加權風險資產增加22%，第一級資本比率9.7%，核心第一級資產比率6.7%，數字已包括去年發新股集資136億。
7. 巴克萊決定大幅減少員工花紅，越高級越少花級，執行董事2008年一蚊花紅都無。
8. 2008年透過出售或贖回總值94億信貸相關資產，另減值81億，共減少175億，管理層估計2009年仍然要為有關資產減值，但有信心數目會少過2008年。
9. 2008年不派末期息，但2009年會恢復派息。
10. 2008年貸款減值準備54億，比去年上升94%，當中工商貸款減值錄得較高升幅，但按揭減值支出維持在較低水平。
11. 除英國業績，其他新興市場(包括東歐)的個人及工商業務收益相當強勁。
12. 巴克萊正同英國政府商討，訂出高風險資產讓英國政府提供擔保，有關擔保可令巴克萊減少加權風險資產，釋出資本進行新業務。
13. 巴克萊特別提到因市況波動，同時IFRS不準許銀行將相同交易對手的衍生工具資產及負債進行賬面沖減，令巴克萊的總資產同時錄得9,170億的衍生工具資產及負債。巴克萊的資料進一步解釋了匯豐衍生工具資產於2007年及2008年兩年間急升的疑問。

巴克萊2008年全年業績有好多一次性收益及虧損，若撇除一次性項目，巴克萊的基本業務保持平穩，個人及工商業績收入穩定，歐洲業務無論在個人或企業方面的壞帳未見急升，2008年多作的撥備主要是壞帳儲備，但大口仔認為仍未足夠。

同眾多歐美大行一樣，巴克萊的出血部門係投資業務，即買賣CDO出事，加加埋埋全年減值了81億，仲多過全年盈利，管理層出口術話2009年的減值會比2008年少，但現市況就算係真都無人會信。

預計巴克萊2009年的撥備會再創新高，原因係之前的撥備水平太低，2008年先醒覺開始提高撥備水平，在基本盈利穩定但撥備水平增加的前題下，2009年的業績能否見底回升好睇風險資產減值是否一如管理層所說於2009年見頂。

總括而言，巴克萊這份業績可以接受，雖然2009年的變數仍多，但總算在金融海嘯中站了起來，不至沒頂。

Generation Y (3) - GenY有野講！

首先，多謝各方好友踴躍發表意見，同大口仔預期一樣，GenY與非GenX之間擦出唔少火花。

我相信呢個題目長嗌長有，亦的確如一位讀者所言，上一輩永遠都係覺得一蟹不如一蟹，但咁樣唔代表大家唔需要去正視呢個問題。大口仔講呢個題目既目的，係要兩代人明白大家諗緊乜，點解會咁諗及呢樣野會點樣影響大家的職場發展。

寫呢篇之前一口氣睇返約30個份量相當的留言，當中以GenY的留言較多，大概係平常生活都領較過"前輩"的訓示，所以有感而發吧？究竟GenY有乜想講呢？

1. GenY都不是個個生於中產，所以有"草根GenY"的出現。
2. GenY對香港的黃金年代有概念，覺得當時機會處處，與現在的香港是天壤之別。
3. GenY大都認為香港已玩完、無優勢、迷失、無發揮空間、大陸人卻好平、好叻。
4. 基於3，GenY覺得就算讀到大學都無用，更枉論中五、中七畢業的景況了。
5. GenY對前路迷茫，因為社會上的工作都集中在金融及會計。
6. GenY覺得今日的香港，就算係24歲GenY版的林森池(哈！)都無發圍空間。
7. GenY的物質主義係上一代(GenX傳媒人？)做成的，被耳濡目染所至。
8. GenY出道後的路好難行，97金融風暴、IT Bubble、SARS、08金融海嘯，路難行但仍有一部分人好努力向上爬。
9. 有部分GenY覺得唔應該咁負面，乜都話社會錯，香港無機會可以北上發展。
10. GenY覺得GenX未經歷過SARS搵工的慘況，無資格批評GenY。

有漏請提出，下篇會講GenX or above點睇GenY！

當然，請繼續發表意見....

華爾街(囍帖街)

Enjoy~ :)

華爾街(囍帖街)

忘掉阿里巴巴 重新的收購 放棄廢紙吧

別再看 塵封的股票 你正在買call嗎?

升得起 人應該接受 都有日倒下

其實大市一早不可理喻 跌到喊媽媽

就似這citi 曾經稱得上 富貴甲天下

但霎眼 全街的股票 快要賤過膠花

好景不會每日常在﹐Dow Jones不可只往上爬

買花旗﹐就會升足一世嗎

大概都需要害怕

*忘掉有過身家，當初的call輪今已變做廢紙嗎

炒股炒指炒到極紅在轉眼似舊夢繁華 明日全部褪下

忘掉買過渣打，HSBC D股價已經仆到怕

分分鐘check到banker趁機「Lam到盡回家」

質低佢再反彈 勁怕

忘掉有過黑卡 藍籌的股價 剎那已倒下

面對這 期指的起跌 你註定學會瀟灑

GM不會拒絕狂蝕 專家O嘴甩哂下巴

有本錢 就要玩足一世嗎 亂去估底有用嗎

Repeat *

美銀、大摩 、德銀唱好業績

在市場極度悲觀的情況下，以下的一段新聞應該都無乜人會留意....

但正如大口仔評論花旗及美銀2008年第四季一樣，歐美各大型銀行業績的最壞時間，在2008年第四季出現了的機會不少。

市場對某行業由極度樂觀轉到極度悲觀要一段長時間，相反亦然，投資者的情緒要由多次實在的業績去改變。

美 銀 、 大 摩 、 德 銀 唱 好 業 績 《蘋果日報》

【 本 報 綜 合 報 道 】 金 融 海 嘯 令 金 融 機 構 陷 於 困 境 ， 拖 累 多 家 銀 行 去 年 業 績 「 見 紅 」 ， 去 年 第 4 季 情 況 尤 其 慘 烈 ， 但 隨 各 國 政 府 出 手 力 保 市 場 穩 定 ， 金 融 行 業 漸 露 曙 光 。 德 意 志 銀 行 、 美 國 銀 行 及 摩 根 士 丹 利 不 約 而 同 表 示 ， 1 月 份 的 業 績 明 顯 好 轉 。

德 銀 料 今 年 表 現 不 俗

信 貸 市 場 初 見 起 色 ， 上 月 美 國 企 業 發 行 債 券 的 總 金 額 達 1460 億 美 元 （ 約 1.14 萬 億 港 元 ） ， 是 過 去 5 個 月 來 最 高 。 美 銀 行 政 總 裁 劉 易 斯 表 示 ， 1 月 業 績 令 人 鼓 舞 ； 摩 根 士 丹 利 財 務 總 監 凱 菜 赫 亦 指 ， 1 月 業 績 是 一 個 好 開 始 。 德 銀 前 日 公 佈 業 績 ， 雖 錄 得 50 多 年 來 首 次 年 度 虧 損 ， 去 年 第 4 季 淨 虧 損 達 48 億 歐 元 （ 約 479 億 港 元 ） ， 但 該 行 行 政 總 裁 阿 克 曼 在 公 佈 劣 績 時 亦 透 露 1 月 份 營 業 收 入 為 28 億 歐 元 （ 約 281 億 港 元 ） ， 並 預 計 今 年 表 現 會 不 俗 。

快人一步，理想達到！

作為渣打股東，大口仔樂見公司近年"快人一步，理想達到"的經營策略，由宏觀的發展新興市場，到MortgageOne、HIBOR Loan、率先供股集資等等，處處展現管理層卓越的預視力，為股東及客戶謀福利。

未來幾年，大口仔有信心渣打可由一間中型銀行，一步步建立其新興市場王國。

渣 打 助 按 揭 客 鬆 銀 根
主 動 出 擊 　 延 長 還 款 期 《蘋 果 日 報》

【 本 報 訊 】 經 濟 低 迷 ， 銀 行 主 動 出 擊 冀 令 信 貸 更 具 彈 性 。 渣 打 銀 行 （ 香 港 ） 執 行 董 事 兼 行 政 總 裁 洪 丕 正 對 本 報 表 示 ， 該 行 本 月 中 將 主 動 向 舊 客 推 出 延 長 按 揭 還 款 年 期 選 擇 ， 希 望 締 造 更 寬 鬆 市 場 氣 氛 ， 讓 客 戶 騰 出 較 多 手 頭 資 金 以 刺 激 消 費 ， 短 期 銀 根 稍 緊 業 主 ， 可 藉 此 更 「 鬆 動 」 周 轉 。 記 者 ： 劉 美 儀 　 黃 碧 珊

他 強 調 ， 銀 行 按 揭 斷 供 情 況 保 持 穩 定 ， 不 預 期 出 現 大 變 化 。 雷 曼 迷 債 事 件 後 ， 他 指 銀 行 界 在 能 力 範 圍 內 ， 應 盡 力 做 好 「 重 建 形 象 」 工 作 。 渣 打 發 言 人 補 充 ， 是 項 計 劃 對 象 為 供 款 期 超 過 6 個 月 的 舊 客 ， 獲 邀 客 戶 可 選 擇 將 還 款 期 延 至 最 長 30 年 ， 但 已 參 與 按 揭 保 險 計 劃 （ MIP ） ， 或 牽 涉 第 三 方 如 政 府 貸 款 的 客 戶 ， 則 不 在 被 邀 之 列 。 估 計 該 行 約 兩 成 按 揭 舊 客 將 獲 邀 請 ， 5 月 前 回 覆 ， 延 長 年 期 的 部 份 按 息 維 持 不 變 。

延 長 年 期 部 份 按 息 不 變

發 言 人 強 調 ， 受 邀 客 戶 並 非 代 表 質 素 有 轉 壞 象 ， 只 是 鑑 於 目 前 宏 觀 經 濟 轉 壞 ， 業 主 可 能 受 減 薪 或 花 紅 收 縮 影 響 ， 故 該 行 透 過 彈 性 延 長 還 款 期 計 劃 ， 冀 幫 助 客 戶 鬆 縛 資 金 ， 刺 激 市 道 ， 像 藉 舉 辦 馬 拉 松 賽 事 「 為 香 港 打 氣 」 一 樣 。 東 亞 銀 行 （ 023 ） 總 經 理 兼 個 人 銀 行 主 管 唐 漢 城 亦 說 ， 在 目 前 經 濟 較 為 困 難 環 境 下 ， 銀 行 會 更 主 動 關 懷 客 戶 需 要 ， 無 論 是 否 潛 在 還 款 困 難 或 脫 期 情 況 ， 銀 行 亦 樂 意 與 客 戶 積 極 磋 商 調 整 還 款 年 期 ， 冀 同 舟 共 濟 共 度 時 艱 。 儘 管 最 新 負 資 產 宗 數 呈 3 級 跳 ， 但 他 說 暫 時 不 覺 按 揭 資 產 質 素 太 差 。

東 亞 ： 會 配 合 客 戶 需 要

洪 丕 正 亦 指 ， 負 資 產 數 字 雖 會 繼 續 上 升 ， 惟 相 對 10 年 前 ， 客 戶 還 款 能 力 仍 然 良 好 ， 而 且 港 人 供 款 紀 錄 一 向 優 秀 ， 故 不 感 擔 憂 。 現 時 銀 行 普 遍 有 為 按 揭 客 戶 ， 提 供 延 長 還 款 年 期 以 減 低 月 供 金 額 的 安 排 ， 手 續 費 一 般 為 1000 元 ， 但 匯 豐 、 大 新 及 豐 明 則 收 多 1 倍 至 2000 元 。 花 旗 、 富 邦 （ 香 港 ） （ 636 ） 及 工 銀 亞 洲 （ 349 ） ， 手 續 費 最 低 ， 僅 500 元 。 大 部 份 銀 行 表 示 成 功 批 核 才 收 費 ， 只 有 大 新 （ 2356 ） 及 大 眾 銀 行 在 申 請 時 ， 即 收 取 費 用 ， 大 新 指 不 成 功 可 酌 情 減 免 。 至 於 按 息 會 按 個 別 情 況 考 慮 ， 工 銀 亞 洲 指 要 重 新 估 價 及 加 設 擔 保 人 ， 大 部 份 銀 行 則 稱 會 與 原 本 承 造 的 按 息 相 同 。 本 報 昨 致 電 多 家 銀 行 ， 部 份 熱 線 職 員 稱 ， 現 時 有 關 查 詢 及 申 請 明 顯 增 加 ， 銀 行 考 慮 審 批 因 素 ， 包 括 樓 齡 、 按 揭 申 請 人 年 齡 、 還 款 能 力 或 入 息 證 明 等 。

叻仔？傻仔？

賭王讚小小超私有化好叻仔，賺左好多錢。唔知今次賭王係真心讚定有心串大超人，今次私有化事件擺明係赤裸裸的強盜行為，如果咁都算叻仔，都係叻到過哂火位那種。

唔知大超人看在眼裡有乜感受？唔知小超有冇打算同依沙貝拉結婚兼生仔呢？

奧巴馬限制美國受助金融機構高層的"年薪"不多於50萬美金，唔知美銀總裁劉易斯(Kenneth Lewis)知道自己年薪將會少過蔡東豪，但又要日以繼夜處理美林留下的超級大毒瘤，會唔會覺得自己係天下第一大傻仔？

其實咁諗，小小超真係好叻仔，做場Show攪次投票就"Good"左十幾億走....

社會責任

當政府成為銀行的大股東，銀行社會責任的定義將大為不同....

花旗在資金捉襟見肘的情況下要撥出365億在美國放水，工行及其他內資銀行陸續為還款紀錄良好的客戶提供樓按利息7折優惠，大口仔覺得都可視為銀行社會責任的重新演繹。

但股東的利益呢？

大口仔不否認在政府積極干預下，銀行積極放貸對社會或許會帶來意想不到的好處，本來會倒閉的企業或快將破產的個別客戶，在獲得銀行貸款後可以再支撐多一會，但銀行真的沒有風險嗎？到時股東們不單要面對營運風險，還有那無窮無盡的政策風險。

當人們紛紛歌頌眾銀行接受政府指令而擴大貸款組合，更大的風可能就在眼前，尚有自主權的競爭者或許可以再坐一會，擇優而噬。

富國銀行(Wells Fargo)的全年及第四季業績 (2)

睇完富國銀行的全年及第四季業績，大口仔的第一個感覺係"勁"！

勁，係因為富國的貸款業務、存款數字、壞帳準備、資產質素在惡劣如2008年第四季的環境下，還可以有不同程度的提升。不單如此，富國還趁金融海嘯發生，伺機收購了東岸的競爭對手美聯銀行，絕對係趁火打劫的行為。

如果大家對富國有認識(除了知道富國的大股東是巴菲特外)，應該都知道富國的根據地在美國西岸，強於小型企業貸款。今次收購美聯，富國一舉將版圖擴展到美國東岸，透過於富國已證實行之有效的經營手法管理美聯，收購美聯後的富國無論在存款、貸款及經營網點的規模都增長超過30%以上。

富國在年報中一再強調自已仍然"Open for Business"，擇優而噬，用高息去平衡風險。富國有能力擴張生意，主因係2005及2006年，當同行都以低息貸款給高風險貸款人時維持保守，所以2008年當同行都無餘力貸款時擴張貸款業務，手法同匯豐英國如出一轍。

富國的業績進一步印證了大口仔的想法，存款在金融海嘯後加快流入管理良好的銀行(不是規模大的銀行)、息差因信貸收縮而擴闊，增加了銀行的利息收入，強者於適當時候以適當的價格收購弱者，而這情況多數不會發生於半推半就的政府介入下 (如美銀收購美林)。

有理由相信，金融海嘯過後，富國會成為繼摩通後的全美第二大銀行，伺機晉身國際銀行之列。

都係巴菲特好野！

Generation Y (外傳)

一個題目能夠引起各位莫大反響自有其原因....

一日內多達20個留言代表了兩代人之間的落差。你覺得有怨無路訴嗎？他卻認為你活該，但其實，咱們都不自覺地夾在世代的隙縫間。

有怨氣的，請你在看到同世代人的控訴及上世代人的批評後，勇敢的繼續發表意見。想發炮的，請張開耳朵聽聽下世代人口中的委屈，然後不吝賜教。

早早說過，寫GenY不是要批判任何人，只是想以第三者的身份，理性地討論這個社會現象對職場的影響。大口仔有信心有能力更有資格做這場討論的中間人！因為，我生於GenX與GenY兩個世代的中間....

企債轉穩

只要肯俾高息，美國企業仲有能力在債券市場集資。

美國企債市場如果轉穩，對於美國經濟將帶來正面影響，一些本身營運無問題，但因銀行惜貸而運作變得艱難的企業將可支持下去，對美國經濟的重要程度不下於樓市發展。當然，就算企債轉穩，真正的影響可能都要半年後先見到。

順帶一提，美國長短國債的息差仍然超過3%以上，對坐擁巨額存款的金融機構有利。

【 本 報 訊 】 美 國 信 貸 市 場 似 乎 略 有 改 善 象 。 據 彭 博 資 訊 統 計 ， 1 月 份 美 國 企 業 債 券 銷 售 總 額 ， 較 去 年 同 期 增 46% 至 1460 億 美 元 （ 約 1.1 萬 億 港 元 ） ， 是 8 個 月 以 來 錄 得 的 最 高 銷 量 ； 而 包 括 高 回 報 、 高 風 險 等 非 投 資 級 別 的 企 業 債 ， 亦 罕 有 地 出 現 自 2001 年 以 來 最 佳 「 年 頭 」 銷 情 。

上 月 金 額 達 1.1 萬 億

以 3 個 月 倫 敦 美 元 同 業 拆 息 與 同 年 期 美 國 國 庫 券 票 據 孳 息 率 （ TED ） 之 息 差 計 算 ， 出 現 去 年 8 月 以 來 ， 首 次 收 窄 至 1 厘 以 下 ； 去 年 10 月 時 ， TED 息 差 達 464 點 子 的 高 位 ， 昨 日 則 收 窄 至 僅 95 點 子 ， 這 顯 示 聯 儲 局 實 行 的 量 化 寬 鬆 貨 幣 政 策 ， 及 美 國 總 統 奧 巴 馬 全 速 推 動 8190 億 美 元 救 市 措 施 ， 對 重 整 金 融 系 統 及 信 貸 市 場 信 心 ， 初 見 成 效 。

經 濟 分 析 師 及 策 略 師 更 指 ， 市 場 已 朝 正 確 方 向 邁 步 ， 亦 不 排 除 債 市 會 重 拾 信 心 形 成 「 升 浪 」 。 彭 博 統 計 顯 示 ， 今 年 1 月 份 ， 超 過 75 間 美 國 企 業 ， 已 售 出 總 值 達 1460 億 美 元 債 券 ， 反 映 投 資 者 對 企 業 債 的 信 心 稍 為 好 轉 。 鑑 於 投 資 者 開 始 追 求 回 報 較 高 的 債 務 投 資 ， 資 金 正 從 最 穩 健 的 政 府 債 券 ， 流 向 投 資 級 別 的 企 業 債 ， 以 至 風 險 較 高 的 資 產 ， 傳 統 10 年 期 國 庫 券 孳 息 率 ， 上 月 因 此 而 上 升 63 點 子 ， 是 04 年 4 月 以 來 最 大 升 幅 ； 相 反 ， 具 投 資 級 別 債 券 的 孳 息 率 ， 與 同 年 期 國 庫 券 孳 息 率 之 間 的 差 距 ， 則 持 續 收 窄 。

Generation Y (2)

GenY的特質人言人殊，不過大口仔相信有幾點客觀因素造就GenY的誕生。

1. 香港的GenY大部分都在中產家庭長大，成長時的物質水平一般不俗。
2. 在家中，GenY由細到大都是被遷就的一個，因為佢可能係獨仔，或者家裡有工人服侍。
3. GenY不用(不打算)打工供養父母，因為大部分GenY的父母都有一定財富水平，打工不是必需品。
4. GenY對長輩概念薄弱，因為過時過節收完利是總有父母提水那位阿叔(嬸)係乜水，對堂表叔舅姨無乜概念。
5. 由於成長環境影響，GenY習慣以電子渠道溝通(Email、SMS、MSN etc)，對打電話有一定抗拒，如非必要，最好send SMS算數。
6. GenY於成長中沒有遇過甚麼大挫折，升唔到香港大學最多咪去澳洲讀囉，最大的挫折反而可能係中學時期同女(男)朋友分手....

上述僅代表大口仔觀察到大部分GenY的"成長背景"，社會上當然有一部分GenY的家境不好，自少捱苦卻甚懂人情細故，但我相信由80年代開始，要"真正"捱苦的香港細路仔只佔少數。

生於80年代的閣下是否上述六點的其中一人？

閣下知道自己的"成長背景"對你在職場發展有舉足輕重的影響嗎？

上述的"成長背景"又會如何影響GenY於職場中的表現呢？