匯控2008年全年業績及管理層報告 (有關資本)

資本雄厚一向係匯控的對外形象，但2008年金融海嘯發生後，投資者反而開始擔心匯控的資本水平是否足夠。

投資者的看法向來轉變甚快，以前第一級資本比率有8%以上已經好利害，但今日公眾覺得"嚴重不足"，大風大雨8%邊道夠駛？林少陽先生甚至質疑匯控的資產負債表在2008年下半年全然是兩個模樣。

林生對匯控的質疑主要論點如下：

- 匯控的股東資金"滲水"，總共有274億因收購合併帶來的商譽及無形資產，計算匯控的資本時應該撇除。
- 更進一步，匯控的股東資金應該將匯控的"應收賬款與公平值"差價343億及"未變現虧損"214億同時撇除。
- 無論供股與否，即使匯控的有形資產比率達到3.58%，當前凶險的金融形勢下仍然太少。

先不論林生所引用的多個數字與匯控的年報所載有所不同，但對林生的論點大口仔有以下感想：

- 2008年年報中有關收購合併的儲備有約195億，儲備主要來自當年以溢價發行股票收購匯豐法國及匯融所得，既是以溢價發行股票收購資產，大口仔想不到將此數字記入股東資金的不當之處，加上數字在匯控的年報上已存在多年，說匯控的資本突然滲水嚴重，似乎係林生之前未睇得太清楚。

- "應收賬款的公平值"假設所有貸款於今天收回的價值有多少，大口仔不太清楚有關單位計算此數字時的假設為何，但我肯定銀行處理回收貸款會分多年進行，最終收回的價值就算不多於現價，有關貸款的差價亦會分多年灘分，當中亦有正常還款的現金收益支持有關損失，硬要將有價數目在計算股東資金扣除好像有點奇怪。

- 1,002億股東資金已經扣除了林生口中214億(其實係約250億)"未變現虧損"，此數字的由來係匯控買入資產抵押證券，但資產抵押證劵因市況波動而大跌價，由於資產屬"可供出售資產"，資產的市價只會計入儲備，當真正的損失出現時，如違約事件出現才需要計入收支表。在計算股東資金時，有關減值已經在其他儲備一欄中扣除，咁點解要減完再減？

- 不論林生計算匯控的有形資產數式是否正確，大家亦可大條道理話市況凶險，匯控的資本水平對總資產水平嚴重偏低云云，但銀行從來都係管理風險的生意，以往大家用第一級資本比率去評估銀行的風險水平，原因係計算第一級資本比率時，份母"風險加權資產"已經考慮了銀行所持資產的風險水平。例如借錢俾中小型公司的風險水平高於大型公司，借給中小型公司的資本便會用得較多，令母份"風險加權資產"加大，最後使第一級資本比率下降。好了，現在一個唔該唔用以往的標準，硬要將股東資金對總資產比較，然後話資本比率太低，完全不考慮當中的資產風險水平如何，或者乾脆話無可能估到架喇！咁....又係咪合價呢？

當然，市況絕對有可能發展到之前無人可以估計到的程度，大部份國際大銀行都變得體無完膚，但道理還是要說清楚的....