銀行界的生還者

從CKM兄那裡借來了一幅有關金融業貸款者的損失及股價比較。

論貸款減值準備及損失，花旗同美林叮噹馬頭，花旗以546億(美元，下同)險勝美林，美林以518億排名第二，UBS以382億排名第三，三者的股價於2008年都跌超過55%以上。匯控全球排名第四，股價由年初至8月9日只下跌了6%，不單跑贏大部分歐美同業，其表現於2008年甚至比大部分中資股票還要好。

大口仔不是要事後孔明，從結果推敲原因。但我認為大家有必要明白匯控在貸款減值全球排名第四的情況下，點解投資者反而會看好匯控的投資價值。

仲記得大口仔講過，全球金融機構在金融創新泡沫爆破後，將被迫放棄高摃捍營運模式，資產交易市場亦有排不會恢復完氣。在此情況下，一些原本依賴上述兩項業務食糊的金融機構，估值將大幅下降 (花旗、美林、雷曼、瑞銀等等都屬於此列)。失敗者除了在次按投資當中的直接損失，亦間接因為次按損失導致資本不足，繼而被迫透過出售本身所持有的優質資產或網絡，從基本層面嚴重影響本身的競爭優勢，令股東損失慘重。

金融業的"去摃捍"過程尚未完成，但結果幾可肯定令金融界的競爭模式由過往鬥快提高摃捍比率，還原基本步到傳統的存貸、銀行收費產品及財資管理。要在這三方面競爭，完善的經營網絡、健康的資產負債表及良好的銀行聲譽將會成為金融業的競爭核心。

大口仔相信匯控及渣打都具備了上述三種競爭優勢，市場對她們的評價，不論在次按問題發生前或後都相當公平，短期股價表現只是受時間差影響，無需理會。