2008年8月16日星期六

銀行界的生還者

CKM兄那裡借來了一幅有關金融業貸款者的損失及股價比較。

論貸款減值準備及損失,花旗同美林叮噹馬頭,花旗以546億(美元,下同)險勝美林,美林以518億排名第二,UBS以382億排名第三,三者的股價於2008年都跌超過55%以上。匯控全球排名第四,股價由年初至8月9日只下跌了6%,不單跑贏大部分歐美同業,其表現於2008年甚至比大部分中資股票還要好。

大口仔不是要事後孔明,從結果推敲原因。但我認為大家有必要明白匯控在貸款減值全球排名第四的情況下,點解投資者反而會看好匯控的投資價值。

仲記得大口仔講過,全球金融機構在金融創新泡沫爆破後,將被迫放棄高摃捍營運模式,資產交易市場亦有排不會恢復完氣。在此情況下,一些原本依賴上述兩項業務食糊的金融機構,估值將大幅下降 (花旗、美林、雷曼、瑞銀等等都屬於此列)。失敗者除了在次按投資當中的直接損失,亦間接因為次按損失導致資本不足,繼而被迫透過出售本身所持有的優質資產或網絡,從基本層面嚴重影響本身的競爭優勢,令股東損失慘重。

金融業的"去摃捍"過程尚未完成,但結果幾可肯定令金融界的競爭模式由過往鬥快提高摃捍比率,還原基本步到傳統的存貸、銀行收費產品及財資管理。要在這三方面競爭,完善的經營網絡、健康的資產負債表及良好的銀行聲譽將會成為金融業的競爭核心。

大口仔相信匯控及渣打都具備了上述三種競爭優勢,市場對她們的評價,不論在次按問題發生前或後都相當公平,短期股價表現只是受時間差影響,無需理會。

7 則留言:

匿名 說...

去槓桿化的過程漫長
但以匯豐的較高資本充足比率, 良好的商譽和穩健的經營策略
在未來的競爭中一定看高一線

大口仔 說...

CKM兄,英雄所見略同。

Unknown 說...

Well well well......

匿名 說...

LTCM死了幾年之後,出現更多對沖基金數目及金錢,會不會去高槓桿化後幾年,為了金錢,更多及更複雜的槓桿產品出現?

大口仔 說...

匿名:絕對有可能,因為歷史會不斷類似地重演。不過出現之前,銀行界必定會先還原基本步。

哥斯拉 說...

大家都知匯控及內銀股係好股,但一樣只跌可也,只是跌得比人少。短期跌多升少,跌跌下都幾傷,我又不喜歡買輪對沖(個人認為太揾笨),如果手上有貨,難道要等下一個牛市?

大口仔 說...

李小龍:咁要睇你對自己所持股票有幾認識,信心有幾大?如果你好清楚自己所持股票的價值,在合理的價錢買入,持貨遇上熊市又如何?

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