歐美亞企業融資成本急升

上面兩幅圖引自明報新聞網，對匯控及渣打來說，一喜一憂。先說左邊的一幅，有關企業投資債券與美國國債息差的差距。美國企業債息差自3月份貝爾斯登被收購後的3厘左右，一度回落至6月份的2.5厘，但由於兩房不穩令市場對金融機構的生存能力再起疑問，令美國企業債息差在8月再闖高峰，達3.11厘！

美國企業債息差擴闊對資本充裕的銀行並不是壞事，因為大中小型企業在債市融資的成本上升，結果令更多企業被迫問銀行借錢。商業銀行當然亦"唔會同你客氣"，你舉債困難咩？我當然盡量"起你釘"，息口收得有咁貴得咁貴！國際大行的淨利息收益率在下半年持續擴闊是可以預期的，反而中資銀行的淨利息收益率在下半年好大機會收窄。

另一方面，右圖顯示企業的信貸風險指標則在6月見底回升，在全球經濟放緩、通脹上升及信貸緊縮的情況下，銀行的壞帳準備金額在2008下半年亦很大機會維持在高水平。誰勝誰負將取決於放款審批水準及企業客戶質素，看來2008年下半年是分勝負的時候了。

另外，若息差持續擴闊，大家在匯控的全年業績又會再見到"龐大的債務重估收益"，其實匯控處理此"數"屬明刀明槍，希望到時各分析員不會覺得太過驚喜。