大口仔投資週記 (2008年第35週)

20000點失手！相信係過去一週最多人談論及擔心的問題。不用擔心！因為20000點已經失手，擔心都無用，有錢或將會有錢在手的，大口仔相信大家都樂見股市調整。無錢在手，但手持優質股的，不要灰心，股市到底還是長期向上的。無錢在手，又持有一手似是而非的週期股，大家是否可以趁市況調整優化股票組合呢？不過好多時講好容易，但做就好難。

洗倉！洗倉！洗倉！

除了20000點失手，近期"洗倉"這兩個字亦很流行。中移動一週跌13%、思捷一週跌27%、富士康一週跌29%及中交建"一日"暴瀉"14%....驚未？

好多人查找一眾基金愛股"暴瀉"的原因，有說大戶班師回美，資金撤出香港市場，又有人話中國經濟情況逆轉 (前後一個月jar wor！)，但大口仔認為公司股票下跌的原因只得一個，就是股票估值過高，市場由樂觀走進悲觀氣氛，同一隻股票的估值可以有天壤之別。

股票市場好得意，所謂估值，好多時就是PE x 股價，今日市場樂觀地覺得一間公司值30倍PE，聽日氣氛逆轉，估值標準由PE30倍降至PE20倍，一間公司的股價就可以不問情由下跌三份之一。駛乜同你講理由？

如果大家對增長股有偏好(高增長高PE)，大口仔希望各位可以再小心審視持股，完全明白公司的潛力才可繼續持有。在熊市中，高PE股的跌幅可以大到你唔信。

接管兩房，是悲是喜？

執"鍵盤"之時轉來美國政府好大機會在星期一亞洲開市前，宣布接管兩管，撤換管理層，分階段以發行優先股向兩房注資。大口仔的第一個反應及問題是，市場上有哪些人受惠？又有哪些人會成為輸家？

之前有讀者問大口仔，兩房問題對匯控有幾大影響。大口仔當時答除非兩房被清盤，所發債券作廢，否則對一眾持有兩房債券的債主影響不大。適逢大口仔已參閱匯控、渣打及中資六行的財務報表，發覺上述各行與兩房的"瓜葛"只限於債券上，所以是次美國政府接管兩管，為兩房的債券包底，穩定兩房債價，對大家的愛股實在是天大的好消息。

有贏家就一定有輸家，今次的輸家是兩房普通股及優先股的股東，因為在美國政府接管兩房之後，原有股東的權益將被大大灘薄，公司將來有錢賺都要先照顧原債主及新優先股股東，七除八扣後先有錢分派俾原股東，簡單講，有排都未到佢地！你話係咪好傷？