願死者安息

「做野o者，駛唔駛攞命？」"渣旗Sam"一手拎住杯Mocha，一邊壓低聲線講....

我今日Lunch後約了一個中環客在置地某辦公室開會，會議完結後無心情返公司搏命，於是第一時間打俾在中環返工的Sam，到中環人的"三點半茶水間"Starbucks一敍。

事實真係無心機做野，因為今日讀報知道有個行家因工作壓力太大自尋短見，過身了。

「有時真係唔知咁搏為乜？一年到晚為quota日出而作，日入而息，俾上司係咁捽，上司又俾老頂再捽。今年做得好咩？下年個quota襟計咯。」

「Sam，我都係咁話，有次見到我老闆Mandy同"頂爺"開完會，塊面黑過墨汁，之後無端端掉file、拍枱發自己脾氣，有時我都登佢慘。我都係應付佢一個o者，但佢上有"頂爺"，下有一班伙計跟佢搵食，壓力真係可想而知。」我一邊回想上次Mandy黑面事件，一邊如是說。

「Tabo，老闆唔易做呀！如果有日你做老闆，你一樣要面對同樣問題，但唔通你唔做？」

「有時人太好，真係未必適合做老闆，如果硬要將所有壓力一力承擔，對自己對同事都未必係一件好事。」

「不過，好人，一定值得我地尊重！」我同Sam差不多同一時間講出同一句說話。

之後，我同Sam有好一段時間相對無言，以不正式的方法，正式地為劉生默哀。

願死者安息。

R.I.P....

給大口老婆的說話

大口仔覺得，懷孕中的您是全世界最漂亮的女人....

大口仔知道，今晚的工餘時間不應打BLOG，應該將全部時間預留下來給您及大口BB....

我要立刻熄機、沖涼，然後同你一齊睇《溏心風暴之家好月圓》。

各位晚安！ ^^"

大口仔家庭的資產組合 (7) - 基金的作用

大口仔的資產組合中，有20%的資金會放在基金投資上。

我知道好多對股票有研究的朋友都幾抗拒買基金，認為基金有手續費，長線俾手續費好蝕低，認為將全部資金買自己的心水股票仲好，肥水不流別人田。

但我認為基金於我的資產組合內有一定作用：

1. 透過投資受監管對沖基金，有效分散投資組合的集中風險 (如MAN AML)
   
2. 透過投資地區基金，直接參與該地區的股票市場 (如台灣、中國A股市場等)


3. 若往後留意到其他投資趨勢，亦可投資於不同主題的基金，參與股票市場不易參與的投資項目 (如農業、水資源、商品等等)

無可否認，手續費係要俾，但如果付出的手續費令我可以用比較容易的方式投資於不同種類的市場及投資工具，我認為物有所值。

我己鎖定MAN AHL、台灣的地區基金、A50、深滬300及匯豐金磚四國動力基金為未來3-5年基金投資的核心組合，會在低位吸納及月供方式增持。

大口仔家庭的資產組合 (6) - 資產分佈目標

大家都知道，股息收入在香港是不用納稅的，相比起美加歐等地，香港的投資者可說置身於天堂一樣。不用納稅的現金收入對一個希望早日達到財務自由的人來說，好比"生命"一樣。

要一手一腳令自己條"命"生得好？大口仔建議大家盡快將自己的工作收入變成投資性收入！

如果大家唔係自己做生意，同大口仔一樣係打工仔一明！咁我地的工作收入發展應該都會大同小異。我當你大學畢業計，21歲投身社會，當你一路發展都順風順水，兼有貴人扶持，你的工作收入在21歲至35歲間處於高速增長期，35歲至45歲處於穩定增長期，45歲至60歲處於停滯期。

假設你的工作收入如下....

21 - 25歲：$12,000 (年薪$144,000 x 5 = $720,000)
26 - 30歲：$28,000 (年薪$336,000 x 5 = $1,680,000)
31 - 35歲：$35,000 (年薪$420,000 x 5 = $2,100,000)
35 - 40歲：$38,000 (年薪$456,000 x 5 = $2,280,000)
41 - 45歲：$42,000 (年薪$504,000 x 5 = $2,520,000)
46 - 50歲：$45,000 (年薪$540,000 x 5 = $2,700,000)
51 - 60歲：$50,000 (年薪$600,000 x 10 = $5,000,000)

如果將你40年的工作收入加起來，總共係$17,000,000....

你可以這$17,000,000的除稅後收入，全部用來買I-PHONE、PSP、NDS、ROLEX等等消費品，然後退休後靠那微薄的強積金生活。你亦可將這$17,000,000的其中30%，全部用來買匯豐，享受其每年增加10%的複利股息，變成免稅收入 ($17,000,000 x 30% x 5% = $255,000一年，每月$20,000左右)。

大口仔會選擇後者，所以我好著重非工作收入佔我每年收入的比例，假設我現在年薪係$1,000,000，我希望五年後租金加股息收入大約有$120,000左右，而且這個比例應該隨年齡而上升。

大口仔投資週記 (2008年第30週)

繼上週市場信心跌入谷低後，今個星期來個反高潮，連續兩天升600點以上，令恆指一度升回23,000樓上，現市況如果你還要短線"低買高沽"，大口仔要祝你好運！

不是最惡劣的業績

美國各大銀行相繼公佈業績，有倒退的、有虧蝕的，但普遍都沒有"比市場想像的壞"。比市場的預期好，但以美國銀行股今個星期都有顯著反彈，連嚴重虧蝕的Wachocia都可以一夜間反彈超過14%，市場先生未免太情緒化。

有一點大家要留意，不少已公佈業績的銀行，其撥備準備金比去年第四季或今年第一季都有所減少(除了美林)，大口仔認為這是好現象，最少有多一個理由令市場相信因次按而引起的撥備問題"有止血可能"。但當中有一個變數，就係一旦評級機構調低"兩美"級別，由此引起新一輸金融機構撥備潮的可能性有多大？

現時大口仔傾向相信這"最壞情況"不會出現，但美國的經濟情況每況愈下，未來銀行業的競爭來自最原始的存貸服務，擁有最強資本、網絡者為王。

限制沽空，為股票市場打嗎啡針！

7月15日，美國SEC緊急發出新規則，限制針對美國上市的大型金融機構的沽空行為，嚴禁無貨沽空，並開始對市場上有否造謠及造市行為，兩條腿走路，力阻金融股再"人為地及不必要地下跌"。

措施實行後，美國金融股迅即止跌回穩，有金融股更急速回升20-30%。一方面嚴查非法散播不利傳聞，另一方面限制無貨沽空，潛台詞是美國SEC相信市場上確有造謠者透過散播謠言及無貨沽空淘利。究竟限制沽空係美國股市的靈丹妙藥，定只是美國當局為市場提供的另一口嗎啡針？且看此措施的成效如何。

要注意的是，措施由7月21日執行，至7月29日終止，但美國SEC可能延長30天。

資產分配進行情況

千里之行，始於足下。大口仔8月及9月份，開始月供中國人壽、招商銀行、A50、匯豐金磚四國動力基金及深滬300，開始在大跌市上等待黑暗中的黎明。

如何在公司內建立重要的伙伴關係？

有無聽過人地講過：你識邊個比你識做乜更重要？

的確，在職場路上，有貴人扶持好多時都可以快人一步，理想達到。

人係一種好奇怪的動物，每個人以為自己好理性，但做起事來往往都係印象行先。當你對一個人有好感，你會覺得那個人講句野都好聽過人，做建議書又比別人更快更好。當然，當你要提拔下屬時，你第一個亦會先想起你有好感的人選，係咪？

當大家都知道點樣認清辦公室政治生態，接往下來就要主動出擊，在公司內因應政治形勢，一步步與重要人物建立穩固的伙伴關係。重要人物可以係你直屬老闆、下屬、其他部門主管或之前提到的目標線人等等。

總之，重要人物都係可以幫你在公司內發揮影響力的人選，道理簡單，但知易行難。

你，自信有無有效方法去達到以上目標，令自己的事途更順利平坦？

住宅租金升幅遠超通脹

標題係明報某段有關地產的新聞標題....

政府剛公佈6月份的通脹達6.1%，當中私人房屋租金指數按年升8.4%，若計及陸續到期的租約再加租的影響，整體租金升幅於2008年有機會跑贏樓升幅。下圖引用自美聯物業網頁，由2003年的低低計，香港住宅樓的租金升幅接近74%。

今年銀行業內有一個怪現象，就係銀行提高新造按揭息率，由大P-3%加至P-2.75或2.5%，但舊有按揭的息率因為最優惠利率沒有提高而維持超低水平。

以大口仔於2007年中所造的按揭貸款為例，當時在中銀造P-2.95%，有0.8%現金回贈加$688入伙利是，現時的實際利率為2.3%，同3個月HIBOR一樣，即係銀行以成本價借錢俾我仲有現金回贈送。

大口仔有個想法，我覺得近期樓市交投縮減，由年初每月13,000宗跌到近期每月8,000宗，但樓價比年初高峰期調整不足3%，原因係有不少用家、以收租為主的投資者都預期租金會繼續上升，並未急於在低息的環境中出貨，情願"獨享"低息摃扞貸款帶來的高投投資回報。

至於買家方面，因為實質貸款利息增加，加上害怕後市的不確定性因素，索性延遲入市，造成現時買賣兩閒但樓市未有大幅調整的局面。

大口仔對樓市的看法無變，認為於供應減少、利息偏低、通脹加劇、收入上升的情況下，樓市會在未來數年升達，甚至超越97水平 (即中原指數100點)。

我亦繼續持有物業收租，獨享低息貸款為自己的資產組合帶來強勁的正現金流。

安信兄弟

今時今日做賓架，形象可以話跌到落谷低。一個安信兄弟廣告，已經將一眾銀行佬的尊嚴完全粉碎....

在安信兩兄弟大唱：「憑自我，用兩手，追尋大意義。」，用大鐵鎚追擊信用卡怪的時候，市民大眾對於銀行家的印象仲可以有幾好？

仲有UA的幾句廣告歌詞，幾十年o既舊樓、層樓按左俾銀行同未補地會o既居屋，都無問題....

我諗今日市民都覺得問銀行借錢係易過食生菜的，你唔借大把銀行借俾我！

仲記得有一位銀行前輩曾經同我講：「Tabo，你真係唔好彩，呢個年頭先入銀行。過去o既好景你一D都享受唔到。今時今日做銀行，除左target之外就係跑數同爆數，毫無尊嚴可言。」

「以前係點架？」我一心想知道更多，因為前輩講得o岩，過去的好景我真係一無所知，因為我一出道就係咁辛苦。

「以前邊駛做？個個老闆都拍銀行門爭住請我地食飯，要我地貸款俾佢。邊駛sell乜野I&I，o個時工作就係食飯、吹水同食飯，然後同邊個熟有低押咪借錢俾佢囉，間公司唔掂就賣樓。薪高糧準福利好，準時收工，家庭生活美滿.....下刪一萬字。」前輩如是說....

我心諗，有冇咁筍？

不過當初入行真係有少少俾銀行行政人員形象吸引到，HUGO BOSS西裝、IWC皮錶、萬寶龍墨水筆....嘩，幾型呀(我心諗)！

入行幾年，事實同主觀願望總會有少少出入，歷史亦總係美好o既....我明o既我明o既....

匯控2008年中期業績及管理層報告 (預告)

大口仔覺得每一次匯豐發表業績都係一件盛事，因為從數字及管理層口中可以更清楚了解匯豐的生意狀況，2008年的中期業績當然都不例外。

好多人都好善忘，習慣被報章的報導牽引著自己留意公司業績的方向，但作為投資者，咱們追綜一間公司的業務發展狀況一定要有連貫性，不可被某個時段報章的熱門話題分散了注意力，卻忽略了應該留意的重點。

大口仔習慣將要跟進的重點記低，在業績公佈後將之前記下的重點逐一跟進，然後將懸而未決的問題在下一次業績公佈時跟進，再與之前記下的重點比較，看看管理層的口風是否一致，有否自相矛盾的地方。

5月份匯豐美國公佈第一季業績時，大口仔做了一次跟進要點，下個星期的2008中期業績會再做一次。今次值得跟進的要點如下：

1. 2008第一季匯豐美國的生意做少了一點，6個月計又如何？
2. 按揭斷供率如何？賣樓收數的損失如何 ？2008年第一季首按斷供率7.4%、次按10.8%但升勢有所放緩，賣樓收收損失未有透露，今次會繼續跟進。
3. 匯豐美國的撥備情況如何？2007年第4季撥備為46億，2008年第一季為32億。
4. 還款問題有冇擴散到其他貸款業務？如有，有幾大影響？上次提到各類貸款產品的拖欠比率上升但升速放緩，汽車貸款的拖欠出率更由3.7%意外地跌至2.8%。
5. 匯控需唔需要為旗下兩間SIV撥備，重組過程是否順利？上次無透露。
6. 葛霖同紀勤話於次按風暴中，匯豐可發揮其資本雄厚的優勢，六個月過去，發揮成點？
7. 英國以較低定息搶客，成效如何？第一季市場佔有率有信心由3%升到10%，今次又如何？
8. 卓越理財的發展情況？第一季吸納了100,000新客戶，第二季又如何？
9. 保險業務的1000日發展策略的進展？上次無提及。
10. 美國業務的擴展情況及策略？紀勤有冇機會在2009年10前解決次按問題。
11. 收購韓銀、賣英國總部及法國地區銀行網絡的最近發展？
12. 債務重估收益的最新發展？
13. 引入中投為策略投資者，在上海A股上市的進展？

容許大口仔又再不知死活地作幾點預測：

1. 不計特殊收益，匯豐在2008年的利潤會持平或略為減少，但幅度不大。
2. 美國市場的斷供比率再創新高，但升幅進一步收窄。
3. 英國市場在惡劣環境下保持高單位數增長。
4. 香港市場的表現持平或有低單位數增長，主因係息差收窄。
5. 工商業務部保持強勁增長，但個人業務持繼倒退。
6. 匯豐於香港的存貸息差收窄，但全球計則略為擴闊。

相關文章：
匯豐美國2008年第一季業績及管理層中期報告 (分析)
匯豐美國2008年第一季業績及管理層中期報告 (預告)

我寫部落格的理由

一轉眼，大口仔執keyboard寫大口仔筆記已經半年有多，由最初的玩票性質，到今日唔寫唔舒服，當中的經歷著實難忘。

點解我要寫部落格(BLOG)呢？

想當初我寫大口仔筆記的最主要原因，是因為當時我對各大投資銀行及證券行有關匯豐不進不實的分析看不過眼，同時有感香港人對匯豐的鍾愛程度，令大中小投資者變得麻木，大家都不問理由的將資金投資在匯豐身上。我覺得兩者都不健康，兩者都會令投資者失去投資股票的理性。

大口仔有心憑一個小小的部落格開始，一點一滴，在網上世界與各位戰友一同為香港投資界出一分力，我不怕人微言輕，只怕自己會三分鐘熱度，怕自己有朝失去動力或寫作方向。半年過去，可幸我寫BLOG的熱情非但沒有減退，反而興趣越來越濃厚。

於我，寫文章是一個接收、分析，然後表達的過程，不論文章是有關股票、理財、職場心得、書評或銀行生涯體會，大口仔都是先自己學習，然後在心裡分析好，再透過文字在筆記內表達出來與各位分享。

說實在的，我非常享受寫筆記的整個過程，因為這過程令我不自覺地進步，筆記內的所有文章都是寫給您同我自己看的，她是一個紀錄，也是大口仔的學習報告。

希望在過去的半年裡，大口仔有一兩篇文章大家看過後認為過得去，對大家在投資路上、職場生涯上帶來一點啟發。大口仔會努力KEEP WRITTING！多謝大家！

如果你想寫文章之餘，同時透過在自己網站賣廣告做善事，可按下圖登記。

蝙蝠俠 - 黑夜之神

週日同大口仔老婆去睇《蝙蝠俠 - 黑夜之神》。看前無任何期望，事後忍唔住要打篇推介文章為各位介紹好戲。

故事內容當然唔會透露俾各位知，等大家自己去欣賞好戲先過癮。但有幾個位真係好值得大家去睇呢套戲：

1. 小丑(希斯·萊傑)演得超好，可惜天妒英才
2. 蝙蝠俠做得好有型，蝙蝠電單車好正
3. 所有配角都恰如其分，為電影增添不少分數
4. 香港取景部分亦為焦點所在，那幾幕飛機場面好壯觀
5. 保證全場氣氛緊張、興奮兼而有之，絕無冷場，$60-70物超所值

中投洽入股匯控

今年以來，大口仔多次對有關匯豐的收購傳聞與以強烈否定，認為匯豐的收購合併傳聞有如曼聯或車路士於英超的轉會消息，市場是為了炒作才將匯豐"擺上檯"，其後有關的收購新聞亦大都不了了之 (當中包括法國興業、UBS或英國的北岩)。

但今日多份中外報章傳出有關中國投資有限公司有機會入股匯豐的消息，大口仔則認為此消息空穴來風，未必無因，個人估計有關消息的可能性非常高。

原因有三：

1. 匯豐一直有意在中國上海A股市場作首家外資銀行上市，以增加資本及進一步提升國內知名道，然後大展拳腳。要實行有關計劃一定要獲得中央祝福，最直接而有效的方法是讓中投或國內保險公司入股做其策略性股東。
2. 雖然匯豐的資本水平一直強勁，並不急於以任何形式籌集資金，但在現時資本市場風高浪急的情勢下，若可引入有重要戰略地位的股東，一來可增加市場信心，同時亦可進一步增加資本在新興市場發展或購入便宜貨，何樂而不為？
3. 中投公司坐擁巨資，在美國市場風聲鶴唳的情況下，一直雄心勃勃地對英美金融機構進行收購，但因為匯豐本身的資本在次按風暴中保持得異常強勁，中投一直未有機會做"最佳外資銀行"的白武士，以匯豐於國內上市的通行證換來策略性入股匯豐，實為雙贏決定。

其他雜音可以不理，但大家要細心留意匯豐發言人的講話，應可發現其中的弦外之音。容許大口仔在這裡作三個大膽的預測：

1. 若中投要在市場吸納匯豐，會在英國市場進行，持股量以2%為限。
2. 中投入股匯豐後一年內，中央政府會容許匯豐於上海A股市場IPO，然後中投以策略性股東身份內部認購，形式類似中資公司到香港上市，外資公司作策略性入股的情況。
3. 不排除兩間中資保險公司會"代"中投出手，在英國及未來上海股票市場以策略性股東身份入股匯豐，未來中國資金佔匯豐股本不多於10%。

咱們放長雙眼睇....

英 報 ： 中 投 洽 入 股 匯 控

與 葛 霖 多 次 會 晤 　 擬 公 開 市 場 掃 貨 《蘋 果 日 報》

【 本 報 訊 】 英 國 報 章 報 道 ， 擁 有 逾 600 億 美 元 向 外 投 資 額 度 的 中 國 投 資 有 限 公 司 （ 中 投 ） 再 度 「 走 出 去 」 ， 繼 入 股 外 資 大 行 摩 根 士 丹 利 及 黑 石 集 團 後 ， 最 近 與 匯 控 （ 005 ） 主 席 葛 霖 展 開 談 判 ， 雙 方 探 討 的 主 要 話 題 是 中 投 在 公 開 市 場 上 直 接 購 買 控 股 份 ， 換 言 之 ， 匯 控 將 成 為 第 三 家 受 中 投 青 睞 入 股 的 國 際 金 融 機 構 。 若 中 投 成 功 入 股 匯 控 ， 將 成 為 其 首 位 主 權 基 金 股 東 。 　 記 者 ： 李 培 瑛

英 國 《 星 期 日 電 訊 報 》 引 述 消 息 指 ， 最 近 數 個 月 ， 葛 霖 與 中 投 高 層 進 行 多 次 會 晤 ， 雙 方 擬 就 入 股 匯 控 進 行 磋 商 。 由 於 控 目 前 財 政 狀 況 良 好 、 資 金 流 動 性 充 足 ， 並 不 需 要 效 法 次 按 纏 身 的 花 旗 、 大 摩 等 競 爭 對 手 進 行 直 接 融 資 ， 入 股 將 不 會 牽 涉 發 行 新 股 ， 中 投 擬 在 公 開 市 場 買 入 控 股 份 。 如 果 雙 方 合 作 順 利 ， 匯 控 有 望 進 軍 內 地 A 股 市 場 ， 有 可 能 成 為 有 史 以 來 第 一 家 內 地 掛 牌 的 外 資 公 司 。

財 政 佳 　 毋 須 發 新 股 集 資

對 於 中 投 入 股 控 的 傳 聞 ， 該 報 引 述 匯 控 發 言 人 表 示 ： 「 我 們 公 司 長 期 致 力 於 鼓 勵 全 球 各 地 的 投 資 者 成 為 我 們 的 股 東 ， 特 別 是 某 些 對 公 司 而 言 ， 具 有 戰 略 性 地 位 的 地 區 投 資 者 ， 我 們 更 是 給 予 高 度 重 視 。 我 們 為 此 制 訂 詳 細 的 股 東 發 展 計 劃 ， 但 是 不 適 合 透 露 更 多 的 信 息 」 。 市 場 相 信 ， 中 投 已 經 先 後 購 入 大 摩 及 黑 石 等 國 際 性 金 融 機 構 的 股 權 ， 因 此 投 資 控 亦 絕 非 空 穴 來 風 。 而 中 投 擬 入 股 匯 控 的 傳 聞 並 非 首 次 傳 出 。 大 摩 引 入 中 投 作 股 東 後 ， 當 時 市 場 傳 聞 ， 受 次 按 影 響 深 遠 的 匯 控 ， 或 引 入 新 股 東 ， 但 當 時 匯 豐 銀 行 亞 太 區 行 政 總 裁 霍 嘉 治 回 應 ， 中 資 保 險 公 司 或 養 老 金 入 股 控 的 機 會 較 銀 行 大 ， 強 調 「 目 前 看 不 到 任 何 我 們 急 需 資 金 的 情 況 」 。 中 投 董 事 長 樓 繼 偉 於 今 年 5 月 時 稱 ， 當 前 世 界 經 濟 劇 烈 動 盪 帶 來 前 所 未 有 的 機 會 ， 但 中 投 的 投 資 原 則 是 以 商 業 出 發 及 價 值 投 資 出 發 。 故 市 場 傳 出 中 投 有 意 入 股 匯 控 亦 不 為 奇 。 今 年 以 來 ， 匯 控 股 價 累 跌 6% ， 同 一 期 間 ， 英 國 FTSE 350 指 數 的 銀 行 類 股 份 平 均 跌 幅 達 28% ， 反 映 「 大 笨 象 」 抗 跌 力 較 強 。 雖 然 匯 控 是 首 家 因 次 按 危 機 公 佈 資 產 減 值 的 國 際 性 金 融 機 構 ， 截 至 目 前 為 止 控 仍 是 全 球 資 本 最 強 的 銀 行 之 一 。 國 務 院 總 理 溫 家 寶 年 初 指 出 ， 中 投 註 冊 資 金 2000 億 美 元 ， 其 中 600 億 美 元 用 於 向 中 國 商 業 銀 行 注 入 資 本 金 ， 實 際 上 向 外 投 資 額 度 就 只 有 600 億 至 700 億 美 元 。 扣 除 入 股 黑 石 及 大 摩 的 80 億 元 後 ， 中 投 尚 餘 至 少 500 億 美 元 備 用 額 度 ， 反 映 其 投 資 控 或 其 他 項 目 的 資 金 應 不 成 問 題 。

投 資 黑 石 及 大 摩 均 損 手

不 過 ， 中 投 欲 在 市 場 掃 入 匯 控 街 貨 ， 其 成 本 絕 不 便 宜 。 假 設 購 入 匯 控 1% 股 份 ， 即 約 1.2 億 股 ， 按 上 周 五 在 港 收 市 價 120 元 計 ， 涉 資 高 達 144 億 元 （ 約 18.5 億 美 元 ） 。 根 據 資 料 顯 示 ， 匯 控 股 權 架 構 分 散 ， 第 一 大 股 東 巴 克 萊 ， 持 股 量 僅 4.31% ， 其 他 股 東 大 部 份 為 基 金 。 去 年 5 月 ， 中 投 斥 資 30 億 美 元 ， 按 每 股 29.6 美 元 入 股 黑 石 約 10% 股 份 ； 其 後 在 12 月 ， 又 出 資 50 億 美 元 ， 收 購 大 摩 不 多 於 10% 股 份 。 中 投 出 師 不 利 ， 剛 入 市 便 遇 上 環 球 股 市 大 幅 下 挫 ， 目 前 兩 項 投 資 均 錄 得 賬 面 虧 損 。

發現不成文規則

辦公室政治多數都牽涉一些不成文規則....

老闆最重視那個部門？
公司內那些活動一定要出席？
那些說話只可心知，但不可講出口？
挑選管理層時，老闆重視品格定業績？
公司比較重視男性同事抑或女性？

公司內無人會將那些不成文規則掛在嘴邊，但似乎每個同事都知道那些規則的內容。

作為一個公司新人，往往會因為不知道公司內的不成文規則而吃盡苦頭。一個唔為意，你的前程仲會因為這些不成文規則而斷送。即使你係老鬼，若你對公司的不成文規則一無所知，你亦好打有限！

仲記得大口仔教大家的幾個防身法寶嘛？

不要大喇叭！
尋找目標線人。
交換秘密。
識聽，還要懂問！

多點耐性，用以上各種方法一點一滴發現公司內各種不成文規則，建立自己的勢力圈。當有一日，你能夠清夠話俾自己聽，公司的發展大方向、有那幾個勢力團體、那些是大紅人、那些是明日之星、有那些忌諱，你才算得上認清公司內的政治形勢！

最後，在"如何認清公司內的政治形勢"完結之前，俾多個貼士大家。大家盡可能留意公司內的大紅人或明日之星，在他們發掘共通點，說不定令你在了解公司內的政治形勢之時，帶來意想不到的收獲。

大口仔投資週記 (2008年第29週)

2008年己經過左一半有多，投資環境越來越惡劣，最少一眾股海散戶們都係咁諗....

"兩美"倒閉？

過去一週最震撼的股市新聞，要選美國"兩美"傳出有倒閉危機。其實有幾多人知道"兩美"倒閉對全球金融體系有幾大影響？點解聯儲局棄不干涉美名都要向觀音(議會)借富去搶救"兩美"？可能知道答案的散戶根本唔多。

眾所周知，次按問題係今日股票市場動盪的主因，但受次按問題影響的金融機構，無論係真金白銀放款俾次按申請者的銀行如匯控、富國，定買入次按相關資產的投資銀行如美林、瑞銀，他們都是在清楚知道並衡量過有關風險後作出的做生意決定，其後引申出來的問題規模始終有限。

但假若"兩美"倒閉，其所發行的債券，過往因為其半官方身份而得到評級機構定為"AAA"級別債券，全世界不同的公司(私人機構、銀行)、政府(新加坡、中國政府)或私人投資者(你同我)因為其壞賬風險極低而大量買入。一旦"兩美"出現倒閉危機而美國政府見死不救，評級機構將其等級下調，在新的會計規定下，全世界不同的上市公司將要大幅撥備，影響非同小可。

今個星期初的股市急跌正正就係因為市場人士害怕惡夢成真的反應，故事發展下去會點？無人知！但從房貸美週五晚傳出希望透過投資銀行發行新股集資都唔情願接受政府救助，呢點證明左"兩美"似乎還有能力討價還價，情況未至於失制，大家要密切關注事態發展。

誰是受害者？誰是勝利者？

歐美金融機構相繼宣佈業績，富國銀行及美國運通的業績雖倒退但大幅好過預期，花旗銀行仍然錄得虧損但連繼第三季收窄虧損金額，只有美林仍然斯人獨憔悴，於第二季收窄虧損後又在第三季又再擴大到46.5億美金。

究竟今次由次按風暴引發的金融危機，誰是受害者？誰是勝利者？大口仔相信資金充裕，一路以來穩紮穩打地主力做傳統零售銀行生意的金融機構將會是最終的勝利者，筆者的愛股匯豐當然榜上有名，其餘富國銀行、渣打銀行亦會是今次"淘汰賽"當中的最大得益者。

至於美林、瑞銀、雷曼之流，最終可能有機會被其他勝利者伺機收購，或元氣大傷下需要多年時間休養生息然後重振雄風。但到時其他強者已經走得多遠呢？

資產分配進行情況

本週趁台灣股市進一步重創下，於週三用第三注資金買入"富達台灣基金"，最後一注資金計劃在台灣股市回落至6300點左右投入，完成對台灣的資產分配。

請問您的年齡介乎？(投票結果)

請問您的年齡介乎？

15歲以下 - 5人 (2%)
15至20歲 - 9人 (4%)
20至25歲 - 57人 (27%)
25至30歲 - 47人 (22%)
30至40歲 - 54人 (25%)
40歲以上 - 37人 (17%)

為期一個月，有關讀者們年齡分佈的投票活動話咁快結束。

結果一如大口仔所料，筆記內容不需PG家長指引，因為大家都係成年人！:)

當中又以年齡屆乎20至40歲，正值人生起跑或加速階段的人佔大多數，達74%。

出乎意料的是，40歲以上又有投票的讀者都有37人，佔17%，還望各位前輩睇大口仔筆記時不會失望，亦期望大家的賜教。

經過半年多的摸索，大口仔筆記的內容未來將以評論股票、投資理財、職場心得、政治、銀行金融業及賽馬為主，若大家有其他有興趣的題目，而大口仔又覺得自己有能力寫的話，我會嘗試開拓新內容。

金錢之王 II - 蔡東豪

唔知各位對蔡東豪的認識有多深？

你知道蔡生係原復生？孔少林？

你知道蔡生從加拿大回港後，向信報林行止先生毛遂自薦，然後林氏以一餐較長的午飯時間，便拍板讓蔡東豪以原復生的筆名，在信報寫"原氏物語"？

你知道近期連牛頭角順嫂都曉講的"財經演員"一詞，便是蔡東豪或原復生或孔少林所創？

一個寫財經評論的作者，可以由一個專欄開始，一步一步打響自己的名堂，繼而轉型成為一間上市公司的CEO，他的經歷實在好值得我輩年輕人學習。

大口仔6月份看得最開心的書，非蔡東豪執筆的《金錢之王 II》莫屬。蔡東豪形容寫《金錢之王 II》是他的私心工程，但正因為他的私心，才令他的讀者有機會以比較近距離一探對沖基金及私幕基金的真貌。

如果你都有興趣，不妨一看，大口仔保證你付出的$128會物超所值。

誰來為中產出口氣？

曾特首視民望如浮雲的同時，昨天為"基層"市民開出一張110億的支票，體貼周到的照顧各位的衣食住行....

睇完新聞報導，其實大口仔想講粗口。我含辛茹苦咁日日死做爛做同屋企樓下個看更的返工時間一樣(朝8晚8、一對鐘)，你呢個X街大有為政府就同我放血咁放哂我的繳稅加預繳稅！

貨車司機上街抗議，你地減柴油稅....
漁民上街，你地減牌費、增資助....
雞農抗議，你加補償金....
連菲傭你地都要買佢怕？加外傭稅！

好！數目不大我都忍你。但今次你竟然夠膽死繼財政預算案後，再一次屈服於所謂民意，"開倉派米"110億。你可以每次都大有為，但換來的結果又點？借用明報新聞資料.....

新措施未能協助最有需要的「五無戶」
女兒不獲開學津貼，中產婦嘆百上加斤
55萬學生獲1000元津貼，家長嘆杯水車薪
僅綜援雙糧開學津貼受惠，單親母：一年多4500元，只幫少少
各黨支持紓困措拖，惟指無助長遠問題

你話大口仔偏激都係咁話，年初已經代交公屋租金一個月、加一個月綜援，昨天再代交兩個租金及多一個月綜援，又破天荒攪食物資助，做到真正的"開倉派米"。

敢問一句，政府係咪要中產養起所有綜援家庭？綜援家庭一年可以出十四個月糧？仲要嫌少？

大口仔唔反對支援低下階層，但政府開倉派米的同時，可唔可以同時檢討內地人士來港政策？點解內地夫婦在香港生仔，個小朋友自己可以領取綜援？政府可唔可以先檢討油公司、超市的壟斷情況，先考慮減油稅、派食物卷等等？

邊個可以為中產出口氣？出句聲？

無錢借

「老闆，係咪真係唔做？」我問。

「Tabo，你覺得借得過咩？楊生在國內房地產生意係唔錯，但國內房地產已經俾中國政府下了打壓令，楊生o係內地雖然大把地，但如果兩年內仲唔發展，隨時輸突兼拉人封舖。」我直屬老闆Mandy如是說。

Mandy三十出頭已經座上高位，一身職場武功非常利害，被我歸類為最危險老闆類型榜首....

最危險老闆類型榜首：三十過後未嫁得出或已離婚的單身女性
最危險老闆類型第二位：已婚女士但家庭內暫無及無打算有小朋友成員
最危險老闆類型第三位：男性老闆，不論單身或已婚
最安全的老闆類型：已婚女性，有小朋友需要照顧，加上母愛稍稍氾濫

不幸地，同Mandy合作兩年有多，佢仍然穩佔榜首位置， 絲毫沒有退居第二位的打算。

我正同Mandy討論一單在銀行業內蘊釀多時的銀團貸款，敝行暫時仲未表態參與，Tabo正努力為楊生爭取中，但形勢似乎唔太樂觀。

聽到Mandy講到楊生公司的營運風險，我不甘示弱反駁：「我睇楊生有心有力，私人身家豐厚，公司舊年又成功在香港上市，必要時國內公司需要錢咪伸手問香港股東集資，無問題！阿四叔都私人醒30億俾楊生，最近楊生仲有餘力投資瀋陽的爛尾樓，我覺得摶得過。」

「Tabo，清醒D，唔好俾表面野呃到。你有冇留意今次表示有興趣參與銀團貸款的銀行，一間中資行都無？你話中資行清楚楊生多D，定我地？」

「咁即係....？」

「咁即係楊生國內情況未必太樂觀，佢用上市公司股份做低押亦未必穩陣，反正最近銀行資本不足，唔夠銀借出街俾其他公司做生意，與其收楊生HIBOR加200-300點子，不如拆散筆錢借俾幾個本地大客好過。如果一個萬一，累銀行輸十億係咪你負責？」

「仲有一點我想補充.....」我負隅頑抗。

「手持楊生公司股票係咪要有智慧不如趁勢？」

「叻仔....！」Mandy以眼光表示讚賞同肯定我的答案。

終於都在最危險老闆榜首身上拎返一分....

瀏灠人次"668"

大口仔筆記單日瀏覽人次首次超越"600"大關，達668人次....

下次要挑戰1000大關，再次感謝大家的厚愛。

回應讀者"Mr. Water"

來自"Mr. Water"的問題....

thanks for your sharing!

明白了，是贷款30年的缘故。我贷款年限短，所以目前的自住物业如果出租，虽然有5%的名义回报和2.2%的按揭利息，仍然无法产生postive cash flow，每月的租金收入不足以cover本金投入。

我自己计算，是把出租佣金和吉租期放在分子，假设平均2年一个周期需要换房客，把加起来一个月的佣金+免租金额分摊到24个月。此外，还假设了平均10%的空置率，期间没有租金收入，除了不用付物业税，其他一切开支照旧。而定期的维护费用我还没有算入内。

所以，我较为谨慎地计算结果，本地住宅出租实际回报率很难达到5%，而根据本地通常的按揭利息水平，实际回报率可能在3%左右（即按揭利息再上升2%）。这个回报率和港股的平均yield类似，时间跨度的波动小于港股，但是就个体而言需要承担更大的风险（租霸等）。所以我把目光转向比较captical gain。长期而言，本地楼市的升值似乎没有股市那么快。

综合以上考虑，我目前没有再购入本地物业的打算。

我有一个关于REITs的疑问，本地的一些REITs的yield比我们计算的实际回报率甚至名义回报率都高，达到8-9%。是否因为商铺租金回报率高过?还是其他原因。但我目前对#823之外的REIT都持有很大的戒心，怕他们玩财技。

最后一个问题：我考虑过购买港岛区车位收租，可以降低租客的不确定性，而且回报率高于住宅。你能否分享一下我的这个想法有哪些风险?比如供应量突然增加之类。我最近也在考虑家庭的资产配置问题，谢谢你一路的分享，也期待你后续的文章和继续讨论。

有两个问题我很感兴趣：（1）债券资产。散户有什么途径购买债券?本地似乎没有政府TIPS抗通涨债券，而看到的政府、桥隧等债券票面利息都输通涨率。本地人民币债券利息也太低，我都是去上面开户。（2）投资组合如何控制汇率风险。美元不断贬值，等于港币缩水，而我预计自己30年后退休时应该已经无港币，人民币自由流通。除了买国企指数#2828和内地房产（已有）之外，还有什么方式可以来控制汇率风险呢?谢谢！

大口仔回應：

因為要爭取"正現金流"，大口仔為自己的收租物業申請了最長的還款年期─30年。全期的總利息支出當然會增加，但反正利息支出都打算用租金抵銷，在市況升到不理性的情況下亦有機會賣出物業套現，所以只要租金收入在持有出租物業期間足夠支付全部按揭還款，整個摃扞物業投資便不會額外消耗大口仔的現金流。

就算買入物業收租，大家都一定要留意物業的升值潛力及出租情況等等，如"Mr. Water"的假設，10%的吉租期真的如實際情況一樣就略嫌偏高，倒不如選擇一些較易出租的屋宛，如沙田第一城、淘大花園或太古城等等 (睇你的預算啦！)。當然，物業收租只係投資工具的一種，各位若不熟悉的話都係買股票啦，不過大口仔好肯定投資物業收租在我的資產分配中是不可缺少的，有其可愛之處。:)

REITs的問題，香港除了領匯，大口仔不會考慮其他由各大地產商成立的REITs。一來地產商賣得俾你，點會死錯人(除了政府)？二來8-9%的所謂回報，一定係財技所得(有冇咁大隻蛤蟆隨街跳？不提也罷！)。

回應你的最後一個問題 (但之後仲有兩個問題！)，買港島樓係咪可以減少租客的不確定性？一定不是，但有幾點有關揀租客的要點可以跟你分享：一、盡可能買較大及優質的單位收租。二、盡量租俾三人以上家庭，夫婦及小孩子感覺上比較感情好的、有正當職業的。三、選擇租務比較活躍的屋宛，因為有得揀租客。四、找個信得過的經紀幫手，最少唔會洗你。

回應你最後一個問題後的最後兩個問題，散戶可以透過買債券基金參與債券市場，或直接買由官方機構透過銀行推出的債券 (五隧一橋、人民幣債券等等)。又，匯豐最近推緊一隻與通脹掛鉤的債券基金、另一隻與新興市場通脹掛鉤的基金，你有興趣可以留意下。

要對沖美元及港幣貶值，你可以透過買中國公司的股票、買有環球業務的股票、買黃金等等方法去平衡呢方面的風險。

打完，大口仔都覺得自己好長氣，希望各位未訓著！ ^^"

在熊市中以月供增持

今日股票跌839點，聽日可能仲有得跌....

有冇想像過如果你在1997年，中國移動開始由$80的52週新高，向下調整大幅調整期間開始以月供方式增持其股票，到2007年10年間你的回報率有多少？

大口仔無精確計算過，但回報肯定以倍計，但重點何在？

1. 只要你揀對了優質股份，股價調整期反而是增持良機。


2. 相同的金額在低位時期可以購入更多股票，令你的回報倍增。


3. 股份長線看升，在因為市場的非理性令股價升到不合理水平，與其一筆過購入搏摸低，倒不如立刻開始月供計劃，以有效的工具享受股票長線的升值潛力。


4. 97後中移動股價由最高的$80調整到最低的$14，跌幅80%以上，但恐怖的跌幅反而令你賺得更多(即使到今日步入另一個新熊市)。


5. 從來都無人可以準確估到熊市底部，曹仁超、林森池、陸東、你同我都唔可以，唔好亦唔值得嘗試。


6. 最後一點，亦係最重要的一點，現在的匯豐、中人壽、招行、A50都有當年中移動的影子，點解我地唔好好去把握？
   

大口仔家庭的資產組合 (5) - 物業收租

大口仔的目標資產分佈中，有30%放在出租物業上。

坊間有幾種計算租金回報的方法，如用租金(乘)12個月(除)買入樓價，得出的回報率是名義上的，是為了方便計算的時候所用。但大口仔認為應用更具體的方法去計算實質回報率，剛好有讀者問我對計算出租物業投租金回報的看法，我就趁此機會同大家詳細分享....

大口仔計算租金回報率的方程式如下：

租金 (減) 管理費、差餉地租、按揭利息及稅金

(除)

首期 (加) 買賣佣金、出租佣金、印花稅、吉租期租金

我認為用以上方程式計算出來的回報率才是實際回報率。以大口仔在去年買入的收租單位為例，名義回報率若在4.75%左右，實際回報率在當時若在3%。

不過，因為去年10月開始港美不停減息，加上2008年政府免除全年差餉，現在大口仔的收租物業實際回報率已升至5%以上。由於香港物業2008年的租金升幅驚人，大口仔有信心在來年可租最少10%，就算我計息口升2%以上，大口仔資產組合內的收租物業實際回報率亦可達6%以上 (名義回報率不受息口影響)。

仲有一點好多人都無注意到，就係按揭利息係以息除本減的方式攤還，實際上在按揭貸款初期的利息支出係最多的，較後年期的還款利息會慢慢減少下來。

對持有物業收租的人來說，假設租金及利率不變，投資回報率還是會每月自動提高的。

大口仔於去年買入上述物業前，已經詳細計算過實際回報率及現金流，由於我的年齡容許我在銀行借入長達30年的按揭，供款金額相對較少。我的物業租金收入，減除了按揭還款(含利息)、管理費及差餉地租後，每月還有2-3,000"正現金流"落袋，俾大口仔去月供其他資產！

以秘密支配別人

你千辛萬苦與目標線人建立互信關係，大家交換了秘密，終於都叫站在同一陣線。但如果你因為一時不為意，將相標線人向你透露的秘密告訴了別人，你之前的所有努力都將會付之流水....

秘密不同是非，是非通常都是無關痛癢的，但秘密是別人向你透露的，不可告人的事實。

別人願意向你透露自己的秘密，某程度上證明了他對你已有一定信任，雖然你的線人無向你說：「警告你，不要告訴任何人。」之類的說話，但你千萬不可以向任何人透露有機會成為秘密的資料，寧枉無縱。

基本上，你知道別人秘密的多寡，代表了你支配及影響別人的力量。

不過前提是那個秘密尚未公開，更重要的是，那個秘密不是由你公開。你一日替別人保守秘密，你的影響力就會日益增強，漸漸與目標線人成為"自己友"，組成一個利益共同體。

下次當你的同事，有意無意向你透露他們的秘密，請你表現出你的好奇、關心、感謝，但一定不可以向其他人透露半點風聲，守秘密這種事通常都係"一次不忠百次不用"的。

大口仔家庭的資產組合 (4) - 目標資產

大口仔所購入的目標資產，全部會以經營者的心態，購入並持有最少五年以上。

我一向提倡買入股票，要好似同上市公司"夾錢"做生意一樣。

做生意不老實的不考慮....

管理層質素參差的不考慮....

生意模式無優勢的不考慮....

無加價能力的不考慮....

經營產品週期性短的不考慮....

無分紅的不考慮....

要通過以上六樣條件，剩下可選擇的公司已經不多，應該全部都可安心"入股"，做其長期股東，齊齊發達兼跑贏通脹。

為了進一步分散風險，大口仔除了會投資於自己比較熟悉的金融業外，亦打算在消費品牌公司、地產公司及公用事業中，挑選出三至四間值得"夾錢"的公司投資，佔整體資產組合不超過15%。

大家樂(341)多賺14%

早兩日提到幾間值得香港驕傲的中小企，其實又點少得連繼21年錄得營業額增長的大家樂？

你無聽錯我無講錯，係連繼21年增長，由小型上市公司做到中型上市公司的大家樂，業績同匯豐其實有得揮！

21年的時間，當中經歷過股災、97回歸、金融風暴、SARS，到05開始的租金上升潮、07年開始的源料加價潮，咁多年黎都保持增長，真係難能可貴。

大家樂2007年的業績相當秀麗，營業額上升之餘，純利的增長比營業額的升幅更勁 (10% vs 13%)，毛利率因為源料上升略跌，但透過加價、控制其他營運成本及增加議價力，做到"生意越做越大，利潤越來越多"的良好勢頭。

公司所持現金8億，預計2008年資本開支若1.5至2億完，自由現金流強勁。

通脹 (或滯脹)環境下，應投資於有品牌實力、有加價能力的基本消費股。連續21年持續增長的大家樂似乎係一個相當好的選擇。

除了親身試過大家樂新推出的紐西蘭"爵士牛扒"有點貨不對辨外，大口仔暫時找不到大家樂的缺點。

有冇人知道大家樂在國內的"朵"如何？

大 家 樂 多 賺 14%
息 35 仙 下 半 年 將 再 加 價 3% 《蘋 果 日 報》

【 本 報 訊 】 大 家 樂 （ 341 ） 公 佈 ， 截 至 3 月 底 止 全 年 純 利 4.2 億 元 ， 再 創 歷 史 新 高 ， 增 幅 13.56% ， 每 股 盈 利 76.36 仙 ， 末 期 息 35 仙 ， 增 16.67% ， 全 年 派 息 比 率 達 66% ， 未 來 擬 進 一 步 提 升 派 息 比 率 至 70% 。 主 席 陳 裕 光 表 示 ， 為 抵 銷 食 品 成 本 上 漲 壓 力 ， 上 半 年 加 價 5% 後 ， 今 年 度 不 排 除 再 加 3% 。 　 記 者 ： 李 培 瑛

陳 裕 光 表 示 ， 去 年 度 食 品 原 料 價 格 不 斷 攀 升 ， 其 中 豬 、 牛 、 雞 價 格 分 別 飆 升 100% 、 50% 、 30% ， 拖 累 毛 利 率 跌 0.33 個 百 分 點 至 16.42% ， 透 過 中 央 採 購 及 制 訂 遠 期 合 約 ， 整 體 採 購 成 本 增 幅 控 制 在 10% 水 平 ， 整 體 純 利 率 則 維 持 10% 左 右 。

未 來 力 拓 內 地 業 務

大 家 樂 透 過 提 高 產 品 價 格 ， 抵 銷 急 速 上 漲 的 成 本 ， 今 年 上 半 年 已 經 加 價 5% ， 陳 氏 指 ， 相 信 下 半 年 加 幅 稍 見 放 緩 ， 應 加 價 3% 左 右 。 去 年 度 加 幅 則 達 7% ， 平 均 單 價 則 由 26.5 元 漲 至 27.5 元 ， 他 指 加 幅 屬 合 理 水 平 ， 觀 乎 今 年 首 季 度 （ 即 4 至 6 月 ） 表 現 ， 同 店 銷 售 增 幅 達 中 單 位 數 ， 客 次 亦 有 所 提 升 。 陳 裕 光 說 ， 未 來 將 集 中 火 力 發 展 內 地 業 務 ， 目 前 設 有 40 間 店 ， 今 年 計 劃 在 內 地 新 增 15 至 20 間 新 店 ， 3 年 後 內 地 業 務 比 重 冀 由 目 前 10% 提 高 至 30% ， 又 希 望 5 年 後 總 店 數 目 達 300 間 。 香 港 方 面 ， 今 年 計 劃 開 設 8 至 10 間 新 店 。 整 體 而 言 ， 希 望 在 5 年 內 將 旗 下 食 肆 店 舖 數 目 增 至 1000 間 。 今 年 度 資 本 開 支 1.2 億 至 1.5 億 元 ， 用 作 開 設 及 翻 新 店 舖 。 投 資 額 分 別 達 2 億 及 1.5 億 元 的 大 埔 及 廣 州 廠 房 ， 計 劃 於 2010 年 中 及 明 年 底 投 產 ， 料 有 助 減 省 成 本 1% 及 2% 。

滿 州 鑊 料 下 年 度 轉 賺

至 於 一 直 「 見 紅 」 的 北 美 業 務 ， 陳 裕 光 指 ， 接 手 北 美 「 滿 州 鑊 」 業 務 逾 兩 年 半 ， 仍 在 進 行 治 理 整 頓 ， 並 已 關 閉 36 間 表 現 不 佳 的 店 舖 ， 涉 及 分 店 比 例 達 85% ， 由 於 要 為 結 業 的 店 舖 撇 賬 ， 致 令 業 務 出 現 虧 損 ； 現 時 滿 州 鑊 營 運 表 現 已 回 復 正 數 ， 料 今 年 底 整 頓 計 劃 完 成 後 ， 下 年 度 可 轉 虧 為 盈 ， 若 錄 得 盈 利 ， 他 不 排 除 會 將 其 在 美 國 上 市 。 去 年 涉 獵 中 式 酒 樓 業 務 ， 入 股 稻 香 控 股 （ 573 ） ， 加 上 手 持 現 金 近 8 億 元 ， 陳 裕 光 不 諱 言 ， 考 慮 收 購 作 橫 向 發 展 ， 收 購 目 標 或 包 括 西 餅 、 包 行 業 ， 惟 目 前 在 港 收 購 機 會 少 之 又 少 ， 具 規 模 的 項 目 早 已 被 他 人 收 購 或 私 有 化 ， 目 前 苦 無 收 購 對 象 。 至 於 陳 裕 光 身 為 榮 譽 會 長 的 君 豪 會 與 九 展 業 主 合 和 （ 054 ） 的 租 約 糾 紛 ， 他 說 對 事 件 「 不 知 底 蘊 」 ， 又 指 自 己 「 不 方 便 」 評 論 。

大 家 樂 全 年 業 績 概 況

營 業 額 　 金 額 ： 42.90 億 元 　 增 幅 ： 10.42%
銷 售 成 本 　 金 額 ： 35.85 億 元 　 增 幅 ： 10.85%
營 運 溢 利 　 金 額 ： 4.81 億 元 　 增 幅 ： 13.82%
純 利 　 金 額 ： 4.20 億 元 　 增 幅 ： 13.56%
每 股 純 利 　 金 額 ： 76.36 仙 　 增 幅 ： 12.38%
末 期 息 　 金 額 ： 35.00 仙 　 增 幅 ： 16.67%

分 區 營 運 溢 利

香 港 盈 /( 虧 ) ： 4.62 億 元 　 增 幅 ： 12.87%
內 地 盈 /( 虧 ) ： 0.43 億 元 　 增 幅 ： 16.97%
北 美 洲 盈 /( 虧 ) ： (0.24 億 元 ) 　 增 幅 ： 虧 損 增

大口仔家庭的資產組合 (3) - 月供資產

大口仔決定將每月收入的20%，以月供方式買入目標資產。

雖然大口仔近兩年仕途順利，薪金水漲船高，但因為在短時間內完成結婚、置業、裝修、生兒育女等等龐大工程，每月支出有增無減，之前與大口老婆的儲蓄亦用去不少。

我知道有不少人會為"儲錢"而延遲結婚、生兒育女或改善生活環境，但我認為理財應在合理的生活水平下進行，"理財"應被視為輔助生活的一項工具，不會被"錢"擔擱了我的人生計劃。

經周詳的計算後，大口仔認為將薪金的20%作儲蓄最符合我的家庭經濟狀況，加上供樓開支佔我月薪約20%(已計算加息100點子後的影響)，剩下的約60%薪金就可以留給大口仔家庭所用。

大口仔決定將20%的薪金用作月供三間公司的股票及地區性基金，以平衡風險。股票方面，仍然以匯豐作為首選，其餘會購入中人壽及招行，金額相同。

基金方面，由於大口仔相信中國股票市場會在一至兩年的調整期後再一次進入升軌，所以必定會買入投資於中國地區的基金、A50 (2823)或深滬300(2827)。第二隻目標基金是金磚四國，因為我相信世界的經濟重心，將逐漸由歐美轉到新興市場。

香港中小企的驕傲

誰說投資中小企的風險與回報一定不符？

只要大家選對香港的中小企"夾份做生意"，投入你的資金做其"老闆"，你的回報一樣會很豐厚。

以下三間，會唔會係你杯茶 (標題來自7月4日明報)？

偉易達(303)去年純利升18%

維他奶(345)盈利増21%

葉氏化工(408)多賺23%

不過當然，你揀錯了可以死得好慘....

晶門(2878)收市後發盈警

原復生 vs 方卓如：從專欄作者到上市公司CEO

上星期六，大口仔花了一個非常寶貴的假日下午，撇低大口老婆同BB，獨個兒參加了由年青會計師協會主辦的《原復生 vs 方卓如：從專欄作者到上市公司CEO》對談會。

雖然對談會的兩位講者無為現場觀眾即場提供股票NUBMER、蔡東豪無講精電究竟買唔買得過、龔耀輝又無提到當年離開信報是否因為唔妥李澤楷，但大口仔仍然覺得當日花了的時間是值得的。

對談會的內容主要提到，當年的原復生與方卓如何入行，他們在寫財經評論文章時，有何考量，有何重點，為甚麼能吸引大批讀者等等。

其中最吸引大口仔的，是蔡東豪提到他寫評論文章的方法，他認為寫文章是一個吸收、融會及表達的過程，香港太多寫評論文章的作者，礙於不敢得罪權貴，往往在寫文章是不夠放，言之無物。

他鼓勵有志寫評論文章的人應有勇氣去批評，敢於用第一身"我"去寫自己的體法，不要老是拋書包式的將一大堆看過的資料加到自己的文章上，因為讀者大多不會明白。

大口仔不奢望自己的文章可以寫得有蔡生那樣好，但最少不希望讀者們覺得大口仔的文章"講左等如無講"，往後我會更加俾心機的。

另外，龔耀輝都有精句，他的一句"天才同孕婦都係遮唔住的"，再一次警醒了大口仔"呢個世界無懷才不遇，只有力有不逮"的信念。

各位年輕才俊，俾心機，香港未來的30年就靠我地喇！

識聽，還要懂問！

如果你成功取得目標線人的信任，最少證明了你是一個好的聆聽者。

不過早表態，不七嘴八舌地不停發表自己的觀點，別人才有機會向你透露辦公室內的政治形勢，大家才有機會交換秘密，互相信任。

但再多嘴的人，都有機會察覺自己已經透露太多，說了不該多說的內容。這時他們都會欲言又止，嘗試轉變談話內容，以免進一步"大喇叭"下去。這時你要及時提出一些適合的問題，讓目標線人可以舒服地，不內疚地繼續說下去。

你千萬不可提出太多"封閉式問題 (CLOSE END QUESTION)"，如"即係阿甲唔鍾意阿乙？"或"係咪阿丙好得老闆歡心，成日偏幫佢？"等等。太多的"是"和"否"會令目標線人的戎心進一步提高，搞不好更會令他們覺得你與他的交往只建立在換取情報上。

相反，你可以問多點"開放式問題 (OPEN END QUESTION)"，如"點解既？"或"跟住點呀？"，讓目標線人選擇他們願意說的繼續說下去，不要讓所談論的話題冷卻。就算目標線人所說的不是你感興趣的內情，你都要嘗試鼓勵他將透露的深度提升。今次他願意向你深入透露一個內情，代表他下次很大機會向你透露另一個你感興趣或有用的內情。

最後，你亦不妨光明正大的向目標線人說："你放心，我一定不會向任何人轉述你所講的"。簡單直接的保證，往往有令你意想不到的效果。

一仗功成萬骨枯

某日晏晝，銅鑼灣午餐吹水會議....

「喂....你地有冇睇壹周刊？單野終於都爆左出黎....」在"渣兜"銀行企業銀行部任職，甚得老闆歡心的"偉文"故作神秘地講。

飯局中的其餘三人，包括我自己，都不約而同想起近日在銀行界鬧得非常火熱的一單新聞。

在"兜把星"CIBM搵食，平時講野大大聲的"康記"率先發難：「駛唔駛講得咁細聲？阿黎生本雜誌咁賣得，依家通街都知啦！你講鴻興印刷賣盤單野丫嘛？」

聽到康記咁講，我又加入呢個話題：「唉....真係聽到都心酸，人地任老先生幾十年來苦心經營印刷廠，就係因為一張可能佢都唔係好睇得明o既息口掛鉤投資合約，要拱手將一生心血白白送俾私幕基金.....真係於心何忍呢？」。

其實我一早已經從公司內部線人知道呢件事，敝行某同事都有同任生"做成"呢單一仗功成萬骨枯的生意....

「TABO，唔好扮好人啦，俾著係你，你做唔做先？賣得成呢張"I KILL YOU LATER"，分分鐘全年INVESTMENT都到數。話唔定獎都有得拎，即刻升職加人工tim呀！況且任生同佢公司個FC都有責任家嘛！唔通佢地睇唔明都買咯喎？」最後一個午餐會參與者，於"渣旗"銀行甚吃得開的"SAM"，用幸災樂禍的語氣講出呢幾句說話。

我無再出聲，只係以兩聲苦笑回應SAM的風涼說話....

我當然知道銀行係一個弱肉強食o既世界，好多時我地只爭朝夕。想做到從客戶出發的宗旨，在激烈的競爭環境下，銀行家們多數都會將呢個所謂"宗旨"放進床下低，仲要搵個夾萬鎖實佢。

鴻興事件，任老闆在商場上打滾幾十年，最後被一張ACCUMULATER合約埋單，千年度行一朝喪，將大半生心血拱相讓俾私幕基金，你話負責鴻興印刷的銀行家應該開心定無奈？

我同偉文、康記同SAM年齡相近，差不多時間入行，現時分別在香港四大銀行的工商業務部搵食，平時得閒會出黎聚下，吹下水兼交換情報，交情甚好。

我地都相信我地四個之中，最少有一個在若干年後可以在香港的銀行界叱吒風雲....

銀行加息浪潮

繼中銀、恆生、匯豐之後，香港的各大中小銀行都相繼加息。但今次的加息浪潮主要針對以最優惠利率掛鉤的按揭貸款。首浪的加幅不算太大，只將最優惠利率掛鉤的利率減幅減少了25點子。

點解唔乾脆加最優惠利率呢？因為加最優惠利率會同時影響存款利率，銀行加最優惠利率將會得不償失 (利息支出大過按揭貸款收入)，所以索性只收窄按揭的最優惠利率掛鉤減幅，算係較聰明的做法，對新做按揭的影響較大，但已批出的按揭貸款則不受影響。

受次按問題影響，銀行水浸的情況出現轉捩點，貸款資本慢慢變得珍貴，企業或個人獲得貸款的難度逐漸增加。大口仔估計銀行按揭貸款的利率將於2008年進一步提升，增幅大約有25-75點子，若此趨勢不變，香港的按揭貸款長遠甚至有可能出現"零減幅"情況，值得進一步跟進。

東 亞 今 商 議 加 按 息

【 本 報 訊 】 東 亞 銀 行 （ 023 ） 主 席 兼 行 政 總 裁 李 國 寶 昨 晚 表 示 ， 該 行 將 於 今 日 舉 行 會 議 ， 商 討 調 升 新 造 按 揭 利 率 。 消 息 透 露 ， 東 亞 會 上 調 新 造 按 息 0.25 厘 ， 貸 款 額 100 萬 元 或 以 上 息 率 ， 將 增 至 最 優 惠 利 率 （ P ） 減 2.75 厘 （ 實 際 按 息 2.75 厘 ） ； 100 萬 元 以 下 貸 款 類 別 ， 則 升 至 P 減 2.5 厘 （ 即 3 厘 ） ； 現 金 回 贈 比 率 均 會 因 應 客 戶 情 況 最 多 給 予 0.5% ， 預 計 下 周 一 起 生 效 。 東 亞 原 來 按 息 最 低 可 達 P 減 3 厘 （ 即 2.5 厘 ） 。 本 地 新 造 樓 按 市 佔 率 ， 列 居 三 甲 的 中 銀 香 港 （ 2388 ） 、 生 （ 011 ） 及 匯 豐 銀 行 ， 已 先 後 提 高 新 造 按 息 ， 目 前 該 3 行 的 實 質 按 息 水 平 均 為 2.75 厘 。

中 信 嘉 銀 調 高 按 息

另 外 ， 中 信 嘉 華 銀 行 發 言 人 亦 表 示 ， 該 行 已 於 昨 日 起 調 高 新 造 按 息 ， 資 產 值 在 100 萬 元 或 以 上 的 CITICfirst 客 戶 ， 息 率 由 P 減 3 厘 （ 即 2.5 厘 ） 調 整 至 P 減 2.75 厘 （ 即 2.75 厘 ） ， 一 般 客 戶 則 由 P 減 2.75 厘 （ 即 2.75 厘 ） 升 至 P 減 2.5 厘 （ 即 3 厘 ） 。 客 戶 若 希 望 獲 得 現 金 回 贈 ， 須 選 擇 息 率 較 高 的 其 他 方 案 。

股神不能，難道咱們可以？

各位散戶，當你在現今風高浪急的市況下，仍然覺得自己英明神武，投資組合可以一再跑贏大市時，請細心閱讀下列新聞....

當散戶偶像，股神畢菲特都跑輸大市，咱們憑乜野認為自己可以叻過股神，在2008年跑贏大市？仲係接受現實，享受熊市，不要介意短期投資組合波動，做個開心的股東吧啦！

學市場先生話齋：買入，然後忘記....

PS. 大口仔今日以$219，將收購渣打銀行的第二注資金投入，平均買入價降至$223一股。第三注資金希望可以在$205水平左右再次增持，完成對渣打的資產組合配置。

股 價 跌 兩 成 股 神 投 資 旗 艦 跑 輸 大 巿 《蘋 果 日 報》

環 球 股 市 暴 挫 ， 美 國 股 神 畢 菲 特 亦 難 獨 善 其 身 ， 其 投 資 旗 艦 巴 郡 股 價 今 年 來 大 跌 兩 成 ， 遜 於 美 股 標 準 普 爾 500 指 數 ， 是 自 1990 年 以 來 表 現 最 差 的 上 半 年 。 巴 郡 股 價 本 周 二 收 報 12.01 萬 美 元 ， 較 去 年 12 月 的 歷 史 高 15.165 萬 美 元 跌 去 20.8% ， 是 5 年 來 跌 得 最 急 ， 且 跑 輸 標 普 指 數 期 內 的 15% 跌 幅 。

投 資 者 看 好 巴 郡 前 景

畢 菲 特 早 於 2 月 已 警 告 股 東 ， 市 場 競 爭 令 保 險 業 務 掀 起 減 價 戰 ， 將 導 致 今 年 邊 際 利 潤 下 降 ， 而 公 司 旗 下 3 隻 主 要 股 份 ─ ─ 富 國 、 美 國 運 通 和 U.S. Bancorp 首 季 股 價 大 跌 14% 至 18% ， 亦 令 投 資 者 失 望 。 不 過 ， 投 資 者 仍 然 看 好 巴 郡 前 景 ， 因 其 股 價 在 過 去 20 年 有 17 年 上 漲 ， 去 年 盈 利 更 達 破 紀 錄 的 132 億 美 元 （ 約 1029.6 億 港 元 ） 。 對 基 金 T2 Partners 主 理 人 蒂 爾 松 說 ， 巴 郡 坐 擁 現 金 350 億 美 元 ， 大 可 趁 低 吸 納 在 信 貸 風 暴 中 大 跌 的 證 券 ， 此 外 ， 巴 郡 目 前 股 價 較 內 在 值 15.7 萬 美 元 折 讓 約 24% ， 估 值 吸 引 。

通脹下的投資策略

SORRY，大家睇到個標題，唔好以為大口仔已經想到在現今時通脹環境下的投資策略，我的個人看法仍然係零，亦只打算按照自己的資產組合目標，按部就班地增持高質素資產。

當自己的想法未成氣候時，參考其他人的看法似乎係必需的。今日讀信報，讀到東驥龐寶林先生"通脹重臨的投資策略"一文，文中重點如下：

1. 通脹係因為各國只顧增長，漠視通脹
2. 美國次按問題令聯儲局不能加息，使資金進一步流入市場
3. 通脹令商品價格急速上升，但通常商品價格進銳退速，投資風險相對較高
4. 在通脹環境下，新興市場已分成兩大陣營，分別是資源出口國 (俄羅斯、巴西)及資源入口國(中國、印度)
5. 在通脹環境下，資源出口國因為能自吸自足，還可出口資源賺取外匯，經濟表現會比資源入口國優勝，但年初至今只有俄羅斯及巴西錄得正回報，中國及印度股市跌幅顯著。
6. 各國政府已正視問題，但能否解決困境尚且係未知之素
7. 可考慮買入商品期貨基金對沖資產組合風險
8. 通脹掛鈎債券(TIPS)基金亦可考慮

大家參考下，有意見可以盡情提出討論。

大口仔家庭的資產組合 (2) - 自住物業

大口仔的資產分配原則其實好簡單，首要宗旨係不斷買入可以產生"正現金流"的資產。

道理雖然簡單，但要做起上黎就殊不容易，首先我地要懂得分辨何謂"正現金流"同"負現金流"資產的分別。如果你有睇過"富爸爸，窮爸爸"呢本書，你一定已經對兩種現金流的分別有很大掌握，簡單黎講，如果你買入的物業、股票或債券每年都可以令你"有錢落袋"，就係正現金流。

但好多人會誤會，認為資產升值都算係"正現金流"的一種，但大口仔覺得唔算，除非你定期會將資產賣掉套現，所以大口仔不會將自住物業放在資產組合內。

雖然我的自住物業在去年10月買入，經過一輪升值後，現價已經比我當初的買入價有25%的升幅，但因為我不打算短期內賣掉自住物業套現，它不會為我帶來任何"正現金流"，我無錢落袋就將有關自住物業的洗費當做支出，首期拿出來的錢、供樓的利息等等，亦當作支出論。

將自住物業當作支出論，好處係不會錯將紙上富貴當做自己身家，成日諗住賣樓，有賺一百幾十萬的幻想，更甚者有人會因為自住物業升值而先洗未來錢。

事實係你根本唔會將自住物業賣出，成日同人講話要賣左自己住間樓賺錢，然後租樓住云云，但到最後大部分都係不了了之....

相關文章：

大口仔家庭
大口仔家庭的資產組合 (1)

香港居屋短期內不復建

對於香港樓市，大口仔認為對樓價最有影響力依次為供求、供樓負擔指數、租金收入及實質通脹率，但絕對不是息口走勢。最近聽到坊間認為息口趨升，怕香港樓市會大幅調整。不過，事實係就算年底加息，香港實際按揭利率只徘徊在2.5-3.5%的歷史性低水平。

其他因素呢？

供樓負擔指數：低
租金收入：高
及實質通脹率：高
供應：勾地政策及居屋政策在曾政府任內改動的機會不大，政府實行高地價政策的意圖很明顯。

綜合以上各項，大口仔對香港樓市仲係放了一百個心。

怕 得 罪 地 產 商 　
留 下 任 特 首 解 決 居 屋 五 年 內 不 復 建 《蘋 果 日 報》

【 本 報 訊 】 政 府 未 來 五 年 內 不 會 復 建 居 屋 。 運 輸 及 房 屋 局 表 示 ， 現 時 私 樓 價 格 及 市 民 供 樓 負 擔 指 數 ， 仍 遠 低 97 年 樓 市 高 峰 期 ， 加 上 未 來 五 年 有 充 足 公 屋 單 位 供 應 ， 局 方 強 調 要 小 心 考 慮 復 建 居 屋 問 題 ， 以 免 衝 擊 私 樓 市 場 及 分 散 公 屋 資 源 。 消 息 指 ， 市 民 對 復 建 居 屋 訴 求 日 增 ， 但 政 府 又 不 想 得 罪 地 產 商 ， 估 計 要 到 下 任 特 首 才 會 解 決 這 棘 手 問 題 。 　 記 者 ： 馮 永 堅

運 輸 及 房 屋 局 局 長 鄭 汝 樺 去 年 7 月 上 任 後 ， 對 復 建 居 屋 問 題 設 下 三 個 先 決 條 件 ， 包 括 房 地 產 市 場 是 否 嚴 重 失 衡 ， 公 屋 流 轉 是 否 出 現 問 題 ， 以 及 社 會 就 改 變 現 時 房 屋 政 策 有 否 共 識 ， 以 決 定 政 府 會 否 重 投 居 屋 市 場 。

指 私 樓 市 場 未 失 衡

該 局 昨 日 向 立 法 會 提 交 的 最 新 文 件 指 出 ， 現 時 一 般 私 樓 售 價 仍 較 97 年 高 峰 期 低 。 以 實 用 面 積 40 至 69.9 平 方 米 的 單 位 計 算 ， 08 年 第 一 季 售 價 指 數 較 97 年 低 30% 。 此 外 ， 在 按 揭 供 款 與 家 庭 入 息 比 例 方 面 ， 以 一 個 私 樓 住 戶 收 入 中 位 數 的 家 庭 ， 購 入 一 個 面 積 40 平 方 米 單 位 計 算 ， 今 年 首 季 按 揭 供 款 與 家 庭 入 息 比 例 為 32% ， 遠 較 97 年 時 77% 為 低 。 加 上 200 萬 元 以 下 的 中 小 型 單 位 買 賣 宗 數 佔 市 場 近 60% ， 反 映 市 場 上 現 時 仍 有 不 同 種 類 及 價 格 的 單 位 供 應 ， 數 據 顯 示 私 樓 市 場 未 有 失 衡 。 此 外 ， 根 據 房 委 會 未 來 五 年 的 建 屋 計 劃 ， 平 均 每 年 有 1.5 萬 個 公 屋 單 位 落 成 ， 加 上 預 期 未 來 五 年 可 收 回 1.6 萬 個 單 位 ， 按 公 屋 輪 候 冊 現 時 有 11 萬 名 申 請 人 推 算 ， 公 屋 供 應 足 以 應 付 未 來 五 年 需 要 ， 也 意 味 短 期 內 公 屋 流 轉 沒 有 問 題 。

政 府 做 法 有 負 民 意

消 息 人 士 表 示 ， 前 房 屋 及 規 劃 地 政 局 局 長 孫 明 揚 及 現 時 的 運 輸 及 房 屋 局 局 長 鄭 汝 樺 ， 曾 不 只 一 次 私 下 表 示 ， 不 想 在 任 內 處 理 復 建 居 屋 這 敏 感 問 題 ， 以 免 做 「 千 古 罪 人 」 。 他 指 ， 當 局 拋 出 上 述 數 據 是 明 顯 不 想 復 建 居 屋 ， 「 估 計 未 來 五 年 都 唔 會 起 。 」 房 委 會 委 員 李 華 明 對 於 政 府 可 能 短 期 內 不 復 建 居 屋 表 示 失 望 ， 認 為 有 負 民 意 。 前 任 特 首 董 建 華 於 02 年 11 月 為 挽 救 疲 弱 的 樓 市 ， 由 孫 明 揚 宣 佈 推 出 「 救 市 九 招 」 ， 其 中 一 招 是 由 03 年 起 ， 無 限 期 停 售 及 興 建 居 屋 ， 將 這 項 有 24 年 歷 史 的 房 屋 計 劃 畫 上 句 號 。 這 項 措 施 被 基 層 團 體 批 評 是 明 益 地 產 商 ， 犧 牲 買 不 起 私 樓 的 低 下 階 層 利 益 。 至 07 年 ， 政 府 宣 佈 復 售 1.6 萬 個 居 屋 貨 尾 單 位 ， 並 取 消 回 購 安 排 ， 決 意 退 出 私 樓 市 場 。

復 建 居 屋 三 因 素

1. 房 地 產 市 場 是 否 嚴 重 失 衡
2. 公 屋 流 轉 是 否 出 現 問 題
3. 社 會 就 改 變 現 時 房 屋 政 策 有 否 共 識

資 料 來 源 ： 《 蘋 果 》 資 料 室